事件

10 月30 日至31 日，中央金融工作会议在北京举行。

评论

大力发展中国特色现代资本市场、更好服务中国式现代化建设的大局。本次会议对资本市场相关的笔墨较多，提出“更好发挥资本市场枢纽功能”、“推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量”以及“活跃资本市场”等，高度认可了资本市场在服务实体经济、服务国家战略中所能够发挥的重大支撑作用，我们期待监管针对投资端、融资端和交易端更多的中长期制度性改革持续落地，促进资本市场高质量发展的同时、为相关金融机构带来业务机遇。与此同时，会议指出“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”等对资本市场中介机构提出更高的要求，对券商投行及直投/私募股权投资等业务的发展布局方向带来启迪。

坚持产融分离及分业经营理念，扩大制度型开放、形成差异化发展。本次会议在强调全面加强金融监管的同时，对于完善各类型机构定位、扩大高水平金融开放等领域提出诸多具体部署，包括“做好产融风险隔离”、“支持国有大型金融机构做优做强”、“严格中小金融机构准入标准和监管要求”、“培育一流投资银行和投资机构”、“提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业”等。我们认为：1）监管秉持着“产融分离、分业经营”的理念，有助于金融领域风险防范的同时，给业务聚焦、具有资本市场专长的金融专业机构亦带来更多机会，在中国银行业及保险业机构规模具有全球竞争力的当下、未来券商及财富资管机构有望得到更快的发展；2）券商行业将迎来差异化发展，具备领先组织机制和客户服务能力的头部券商将实现综合化发展、中小特色机构（精品投行、特色资管、专业财富管理机构等）则通过细分领域的深耕实现专业化发展；3）扩大开放背景下，对国内的券商及财富资管机构提出更高的要求，同场竞技迎来更多业务正面竞争、也带来更多上下游的业务合作机会（如服务外资资管机构的券商机构业务），其中国际化布局领先者将扮演更大的作用。

发展财富管理、养老金融、数字金融等亦带来增量业务机会。会议提出“大力支持实施创新驱动发展战略”、“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”等，实际上资本市场在承担一二级投融资基础功能之外能够发挥更大的作用，也要求资本市场建设者、参与者更有使命担当。我们认为，资本市场是居民增加财产性收入、满足日益增长的财富管理需求的重要渠道，也是完善多层次、多支柱养老保险体系的重要支撑。面向未来，财富管理及资产管理行业领先机构有望迎来高速发展的战略机遇期、服务于金融机构数字化转型的金融科技企业也有望受益。此外，会议提出“发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能”、我们认为保险机构在提供保障和养老金融领域能够发挥更大的作用、也有助于推动年金等具有养老属性的保险产品的发展。

风险

监管政策不确定性，市场波动风险。