投资要点

非公开募资30亿元发行获得批文发行在即，大股东同煤集团认购20%~30%。

1）增发方案：本次非公开发行的发行对象为包括控股股东同煤集团在内的不超过10 名的特定对象。其中，同煤集团承诺认购此次发行的20~30%。本次非公开发行的定价基准日为发行期首日，不低于发行期首日前20 个交易日交易均价的90%。同煤集团锁定期36 个月，其他投资者锁定期12 个月。目前，公司增发事项获得证监会批文。2）募资用途：本次非公开发行拟募集资金总额不超过29.8 亿元，扣除发行费用后用于绛县陈村富家山风电场一期（100MW）工程项目（6.9 亿元）、新建龙溪镇30 兆瓦光伏发电项目（2.4 亿元）、和丰100MWp 光伏发电项目（7.5 亿元）、阿克陶县40 兆瓦光伏并网发电项目（4.1亿元）、补充流动资金项目（8.9 亿元）。

预计新能源发电装机今年、明年分别达到1000、2000MW，快速贡献业绩。公司新能源发电业务以新能源投资全资子公司为业务主体。新能源投资2014年7 月设立，公司目前投运装机容量550MW；定增及目前在建项目投产后，预计年底达到1000MW；拟收购项目超过1100MW。2015 年新能源投资收入1.3 亿元，净利润3200 万；2016 年上半年收入9100 万，净利润-46 万元。预计在明年2000MW 的装机上，十三五期间公司新能源装机还有巨大增长空间。

抓住电改机遇，成立售电公司，参股省电力交易中心，进军充电桩。1）省内第一家售电公司：2015 年，公司出资2 亿元，成立省内第一家售电公司。2016年，漳泽电力售电公司出资7000 万、1400 万、1400 万合资设立太原市民营区售电公司、运城市润泽售电公司、长治智诚售电公司，持股比例均为70%。2）参股山西电力交易中心5%股权：2016 年10 月，公司拟参与山西电力交易中心增资。本次增资扩股完成后，山西电力交易中心注册资本将由5000 万元增加至10000 万元，公司将持有其5%股权。3）运城充电桩业务：2016 年11 月，漳泽电力售电公司出资1600 万元收购具备运城市城区电动汽车充电桩运营资质的企业——运城博阳汽车充电公司80%股权，。运城博阳汽车充电公司将分批建设市政公共充电桩，争取在运城13 个县区市场份额达到70%以上。

金融板块中，融资租赁业务或超预期。1）上海、香港融资租赁平台：公司目前拥有两个融资租赁平台，分别是直接控股80%的香港融资租赁公司和间接控股60%的上海融资租赁公司。上海融资租赁公司注册资本12.5 亿元，去年4季度开始运作，去年净利润4900 万元，今年上半年净利润6100 万元。2）投资平台同煤大友投资：公司出资1 亿元，与同煤集团、大同煤业合资设立同煤大友投资，持股20%。同煤大友投资通过直接股权投资、设立投资基金等手段，以资本整合上下游资源、创新业务模式、拓展产业链。

投资建议：首次给予增持评级。预计公司2016~2017 年净利润达到0.2/3.9 亿元，增发完成备考市值119 亿元。明年业绩增量源于新能源、金融业务。非公开募资30 亿元发行获得批文发行在即，大股东同煤集团认购20%~30%。预计新能源发电装机今年、明年分别达到1000、2000MW，快速贡献业绩。公司抓住电改机遇，成立售电公司，参股省电力交易中心，进军充电桩。金融板块中，融资租赁业务或超预期。基于此，首次给予增持评级。

风险提示：火电盈利低于预期