2016 年1-4 月份全国全社会用电量为18093 亿千瓦时，同比增长2.9%。我们看好具有高股息率的标的以及涪陵电力和借壳万鸿集团上市的百川能源。涪陵电力将成为国网旗下的唯一节能服务平台，百川能源借京津冀协同发展带来的产业和人口转移东风，迅速转化为利润。

全社会用电量累计同比增长2.9%。2016 年1-4 月份全国全社会用电量为18093 亿千瓦时，同比增长2.9%，4 月份当月全社会用电量4569 亿千瓦时，同比增长1.9%。1-4 月份全社会累计用电量中，第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为9.1%、0.2%、10.0%和9.5%。其中4 月份当月全社会用电量中，第一、二、三产业和居民用电同比增速分别为12.5%、0.6%、5.8%和4.1%。

全国累计发电量同比上升0.9%，利用小时减少97 小时。2016 年1-4 月份，全国累计发电量17986 亿千瓦时，同比上升0.9%。其中：水电发电量2816亿千瓦时，同比增长15.5%；火电发电量13772 亿千瓦时，同比下降3.2%；核电发电量621 亿千瓦时，同比增长30.1%；风力发电量799 亿千瓦时，同比增长22.7%。全国全部机组平均利用小时为1180 小时，比上年同期减少97 小时，降幅为7.6%。水电设备平均利用小时为965 小时，比去年同期增加99 小时，火电设备平均利用小时为1322 小时，比去年同期减少140 小时。

装机增长同比速度较快，港口煤价企稳。4 月底，全国6000 千瓦以上装机容量达到149960 万千瓦，同比增长11.9%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到27903、101233、2813.5、13497 万千瓦，累计增速分别为4.8%、9.5%、33.7%、33.5%。6 月1 日，秦皇岛5500 大卡的山西优混最高售价为390 元/吨，与上月持平，较上年同期下降25 元/吨，降幅约为4.9%。

我们重点推荐涪陵电力、百川能源、华电国际和长江电力。涪陵电力将成为国网旗下的唯一节能服务平台；百川能源借壳上市，借京津冀协同发展带来的产业和人口转移东风，迅速转化为利润；华电国际股息率为5.68%；长江电力即将完成资产重组，承诺2016-2020 每股分红0.65 元，对应目前股息率为5.27%。其他个股包括：（1）股息率超过4%，对应年化收益率超过12%的浙能电力、赣能股份、建投能源、皖能电力、国投电力、京能电力、粤电力A、大唐发电；（2）具有优质水电资源：国投电力、川投能源、桂冠电力；（3）地方电网类公司：郴电国际；（4）存在集团资产注入预期：福能股份；（5）具备高度内生增长性的中国核电和布局金融领域的宝新能源。

风险提示。建议关注用电量下降及煤价大幅反弹所带来的风险。