全社会用电量累计同比增长3.2%。1-3 月份全国全社会用电量为13524 亿千瓦时，同比增长3.2%，3 月份当月全社会用电量4762 亿千瓦时，同比增长5.6%。1-3 月份全社会累计用电量中，第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为7.8%、0.2%、10.9%和10.8%。其中3 月份当月全社会用电量中，第一、二、三产业和居民用电同比增速分别为9.9%、4.3%、9.0%和8.9%。

全国累计发电量同比上升1.8%，利用小时减少68 小时。1-3 月份，全国累计发电量13551 亿千瓦时，同比上升1.8%。其中：水电发电量2033 亿千瓦时，同比增长17.5%；火电发电量10493 亿千瓦时，同比下降2.2%；核电发电量471 亿千瓦时，同比增长33.4%；风力发电量561 亿千瓦时，同比增长21.0%。

全国全部机组平均利用小时为886 小时，比上年同期减少68 小时，降幅为7.7%。水电设备平均利用小时为691 小时，比去年同期增加82 小时，火电设备平均利用小时为1006 小时，比去年同期减少100 小时。

装机增长同比速度较快，港口煤价企稳。截至3 月底，全国6000 千瓦以上装机容量达到149360 万千瓦，同比增长11.7%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到27854、100925、2814、13407 万千瓦，累计增速分别为5.0%、9.3%、33.7%、33.2%。4 月27 日，秦皇岛5500 大卡的山西优混最高售价为390 元/吨，与上月持平，较上年同期下降25 元/吨，降幅约为6.0%。

我们重点推荐涪陵电力、百川能源、华能国际、华电国际和长江电力。涪陵电力将成为国网旗下的唯一节能服务平台；百川能源借壳上市，借京津冀协同发展带来的产业和人口转移东风，迅速转化为利润；华能国际、华电国际股息率为6.28%和5.68%，对应年化收益率为18.85%和17.05%；长江电力即将完成资产重组，承诺2016-2020 每股分红0.65 元，对应目前股息率为5.27%。其他个股包括：（1）股息率超过4%，对应年化收益率超过12%的浙能电力、赣能股份、建投能源、皖能电力、国投电力、京能电力、粤电力A、大唐发电；（2）具有优质水电资源：国投电力、川投能源、桂冠电力；（3）地方电网类公司：郴电国际；（4）存在集团资产注入预期：福能股份；（5）具备高度内生增长性的中国核电和布局金融领域的宝新能源。

风险提示。建议关注用电量下降及煤价大幅反弹所带来的风险。