1~4 月全社会用电量17145 亿千瓦时,同比增长5.2%,消费天然气614 亿立方米,同比增长 8.1%。水电即将进入业绩高峰,火电盈利维持高位,电力行业基本面继续向上;燃气行业长期增长明确。建议关注优质水电股、有望优先股试点的电力股、受益于特高压的电力股和长期增长前景好的燃气股。

全社会用电量累计同比增长5.2%。1~4 月份,全国全社会累计用电量达到17145 亿千瓦时,同比增长 5.2%。4 月份当月用电量4356亿千瓦时,同比增长4.6%。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-4.9% 、5.0%、6.5%和6.6%。

全国累计发电量同比增长5.6%,利用小时下降36小时。1~4 月份全国累计发电量17027 亿千瓦时,同比增长5.6%。其中:水电同比增长12.2% ;火电同比增长4.3%;核电同比增长 12.7% ;风电同比增长 9.5%。全部机组累计平均利用小时为1389 小时,比上年同期下降36小时。其中,水电比去年同期下降19小时,火电比去年同期下降3 小时。

装机稳步增长,煤价继续下降。截至 4 月底,全国规模以上装机容量达到123049 万千瓦,同比增长 9.1%。水电、火电、核电、风电装机容量分别达到24657 、86902 、1569、8151万千瓦,累计增速分别为 13.7% 、4.9%、6.8%、24.2% 。5 月26日秦皇岛5500大卡山西优混525 元/ 吨,较上月同期下降10元/吨;秦皇岛煤炭库存605.9 万吨,环比上升161.5 万吨。

日均用气量环比继续回落,同比增速较低。2014年1~4 月,全国消费天然气614 亿立方米,同比增长 8.1%,其中 4 月份消费135 亿立方米,同比增长6.0%,环比下降14.6% 。

长期投资价值突出,建议关注四类公司。水电将迎来业绩高峰,火电盈利水平继续提升,燃气长期空间大,电力燃气板块长期投资价值均突出。建议关注:1)未来成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源、长江电力等;2)受益于国企改革,股息率较高、有望尝试优先股试点的公司:如华能国际、华电国际、国电电力等;3)受益于特高压建设的公司:如内蒙华电; 4)燃气公司推荐具有省级长输管网优势,气化空间大,充分受益于市场成长的联华合纤,布局面向多地,多种业务协同发展的金鸿能源、深圳燃气。

风险提示:煤电联动幅度超预期,来水偏枯影响水电,煤价大幅反弹;供气量不达预期,存量气价大幅上调,分销价格调整幅度偏低。