1~3 月全社会用电量12788 亿千瓦时,同比增长 5.4%,累计增速略有回暖,总体仍处于低位。如果工业用电回暖,累计用电量增速有望继续提升。未来,火电电量向好,煤价仍有下降空间,行业基本面继续向上。建议关注受益于电价改革的水电股、有望优先股试点的蓝筹股和受益于特高压的公司。

全社会用电量累计同比增长5.4%。1~3 月份,全国全社会累计用电量达到12788 亿千瓦时,同比增长 5.4%。3 月份当月用电量4544亿千瓦时,同比增长7.2%。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-7.0% 、5.3%、6.7%和6.0%。

全国累计发电量同比增长5.8%。1~3 月份全国累计发电量12719 亿千瓦时,同比增长 5.8%。其中:水电发电量 1451亿千瓦时,同比增长 9.7%;火电发电量10609 亿千瓦时,同比增长4.7%;核电发电量 265 亿千瓦时,同比增长16.3% ;风力发电量372 亿千瓦时,同比增长11.0% 。

全部机组利用小时累计下降36小时。1~3 月份全国全部机组平均利用小时为1038小时,比上年同期下降 36小时,下降幅度为 3.4%。其中,水电设备平均利用小时为551 小时,比去年同期下降 47小时,火电设备平均利用小时为1228小时,比去年同期下降2 小时。

全国装机容量达12.24 亿千瓦。截至 3 月底,全国 6000千瓦以上装机容量达到122392 万千瓦,同比增长9.5%。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到24557 、86600 、1569、7929 万千瓦,累计增速分别为13.7% 、5.5%、25.3% 、23.6% 。

坑口煤价稳中有降。总体来看,4 月30日,大同南郊 5500大卡动力煤坑口价360 元/吨,较上月同期下降 15元/吨;5 月8 日秦皇岛5500大卡山西优混售价535 元/吨,较上月同期上涨5 元/吨;秦皇岛煤炭库存525.1万吨,较上月同期下降47万吨。

基本面继续向好,建议重点关注三类公司。一方面,水电电价机制改革和增值税优惠政策,对水电类公司形成中长期利好;另一方面,短期内煤电联动可能性下降,秦皇岛煤价将稳定在低位,长期仍有下降空间,电量有望回暖,火电公司盈利水平将继续提升。1)未来成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源、长江电力等;2 )受益于国企改革,股息率较高、有望尝试优先股试点的公司:如华能国际、华电国际、国电电力等;3)受益于特高压建设的公司:如内蒙华电。

风险提示:煤电联动幅度超预期,来水偏枯影响水电,煤价大幅反弹。