电力板块基本面良好,风险释放较为充分,估值处于历史低位。近期,煤价已开始快速回落,未来合同煤谈判结束后,煤价有望进一步下跌,电力板块业绩仍有新高预期,估值将逐步修复。建议重点关注清洁能源类,以及高股息率和优先股试点的蓝筹股。

在建项目集中投产,短期融资成本上升。12月份临近年底,为完成阶段性计划,多家电力公司的新建机组集中投产;另外,粤电力、华能国际、国电电力等有新项目核准,其中粤电力有多台燃煤机组获得核准;同时,华能国际、大唐发电等公司开展短期融资工作,由于市场资金面偏紧,资金成本较前期明显上升。

多地开展碳交易试点,新疆能源发展受支持。12月份,广东和天津碳交易工作正式启动,在七个试点地区中,已有五个地区正式开展了试点工作;另外,能源局拟制定政策,从多方面入手,鼓励新疆能源发展,与此同时,准东至华东特高压项目取得路条,将促进能源资源的利用和转化。

电力板块12月份以来跑输大盘0.7 个百分点。电力板块12月份以来跑输大盘0.7 个百分点,过去一年跑输大盘 3.7 个百分点。目前电力行业 2013年平均PE为8.8 倍,在所有行业中处于偏低位置;平均PB1.34倍,高于钢铁、银行、建筑装饰、采掘、交通运输五个行业。

煤价快速回落,估值有望修复。12月以来,证监会重启IPO ,A 股市场资金加速流出,整体下行,电力板块也跟随走弱。我们认为,电力板块基本面良好,风险释放较为充分,PE和PB均处于历史低位,1 月份,合同煤谈判将结束,春节前工厂停工,煤炭需求减少,煤价有望下跌至10月的价格水平,电力板块业绩仍有新高预期,估值有望修复,配置收益大于风险。

建议重点关注清洁能源类,以及高股息率和优先股试点的蓝筹股。1)未来成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源以及黔源电力、长江电力等;2)受益于国企改革,股息率较高、有望尝试优先股试点的公司:如华能国际、国电电力等。

风险提示:电力需求疲软,动力煤价大幅反弹,河流来水不佳。