1~10月全社会用电量43825 亿千瓦时,同比增长 7.4%,累计增速环比继续回升。未来电量绝对值提升,水电电量下降,火电电量增加。短期内,煤炭供给增加,电厂库存回升,且进口煤价优势有望再现,煤价反弹幅度有限。建议关注三类公司:受益电力改革红利,以及板块龙头和高成长的价值股。

全社会用电量累计同比增长7.4%。1~10月份,全国全社会累计用电量达到43825 亿千瓦时,同比增长 7.4%。10月份当月用电量4375亿千瓦时,同比增长9.5%。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.5% 、6.7%、10.6% 和9.8%。

全国累计发电量同比增长7.0%。1 ~10月份全国累计发电量43018 亿千瓦时,同比增长7.0%。其中:水电发电量6538亿千瓦时,同比增长3.1%;火电发电量34537 亿千瓦时,同比增长6.9%;核电发电量 907 亿千瓦时,同比增长11.7% ;风力发电量1114亿千瓦时,同比增长39.2% 。

全部机组利用小时累计下降51小时。1~10月份全国全部机组平均利用小时为3752小时,比上年同期下降51小时,下降幅度为1.3%。其中,水电设备平均利用小时为2878小时,比去年同期下降 237 小时,火电设备平均利用小时为4111小时,比去年同期增加23小时。

全国装机容量达11.73 亿千瓦。截至 10月底,全国全口径装机容量达到117271 万千瓦,同比增长10.0% 。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到23556 、84518 、1461、6982万千瓦,累计增速分别为14.2% 、7.2%、16.7% 、24.9% 。

煤价小幅反弹。总体来看,11月18日秦皇岛5500大卡山西优混最高售价565 元/吨,较上月同期上涨约 20元/吨;秦皇岛煤炭库存 546.0 万吨,较上月同期下降46万吨;11月15日,大同6000大卡动力煤坑口价格为440 元/吨,较上月同期上涨约10元/吨。

调价影响有限,火电盈利能力处于高位,建议重点关注三类公司。(1)成长性突出,估值修复空间较大的公司。如国投电力、川投能源、内蒙华电、宝新能源等;(2)行业龙头,股息率高,风险释放充分的公司。如华能国际、国电电力等;(3)改革加速,电力体制改革受益股。长江电力等水电类公司。

风险提示:煤电联动幅度超预期,来水偏枯影响水电,煤价大幅反弹。