1~9 月全社会用电量39452 亿千瓦时,同比增长7.2%,累计增速环比继续回升,未来,水电电量回落,火电电量提升,气温进一步下降,电煤需求将有所回升,港口库存低位波动,煤炭产能较大,预计煤价反弹幅度有限。建议关注两类公司:受益节能环保、成长性突出的和业绩有保障的低估值公司。

全社会用电量累计同比增长7.2%。1~9 月份,全国全社会累计用电量达到39452 亿千瓦时,同比增长 7.2%。9 月份当月用电量4448亿千瓦时,同比增长10.4% 。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为0.1%、6.5%、10.9% 和8.9%。

全国累计发电量同比增长6.8%。1~9 月份全国累计发电量38688 亿千瓦时,同比增长 6.8%。其中:水电发电量 5843亿千瓦时,同比增长 4.0%;火电发电量31116 亿千瓦时,同比增长6.5%;核电发电量 803 亿千瓦时,同比增长11.7% ;风力发电量993 亿千瓦时,同比增长40.6% 。

全部机组利用小时累计下降55小时。1~9 月份全国全部机组平均利用小时为3385小时,比上年同期下降 55小时,下降幅度为 1.6%。其中,水电设备平均利用小时为2638小时,比去年同期下降 150 小时,火电设备平均利用小时为3703小时,比去年同期减少6 小时。

全国装机容量达11.63 亿千瓦。截至 9 月底,全国全口径装机容量达到116308 万千瓦,同比增长 9.5%。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到23079 、84240 、1461、6826万千瓦,累计增速分别为12.4% 、7.2%、16.7% 、23.6% 。

坑口港口煤价反弹。总体来看, 10月18日秦皇岛5500大卡山西优混最高售价545 元/吨,较上月同期上涨 20元/吨;大同 6000大卡动力煤坑口价格为430 元/吨,较上月同期上涨约20元/吨。秦皇岛煤炭库存592.4万吨,较上月同期下降7.3 万吨。

调价影响有限,盈利能力处于高位,建议重点关注两类公司。(1)受益节能环保政策,成长性突出,穿越经济周期的公司:如国投电力、川投能源、长江电力等;(2)风险释放充分,估值修复空间大的公司:如华能国际、华电国际、国电电力、内蒙华电等。

风险提示:煤电联动幅度超预期,来水偏枯影响水电出力,动力煤价大幅反弹。