7 月以来,电力板块跟随大盘低位波动,我们认为,目前电力公司股价对负面信息的反映已较为充分,具有一定安全边际。未来,煤价处于低位,电量有望回暖,板块盈利将持续改善,同时中报超预期概率较大,建议加大板块配置,重点关注优质水电公司、前期超跌的蓝筹公司和受益于天然气价改的公司。

电量仍在低位,业绩预期大增。7 月份,宝新能源、华能国际等公司发布中报,大唐发电、华电国际等发布中期业绩预告,盈利普遍取得了大幅增长;华能国际、华电国际等发布上半年电量公告,受需求影响,电力公司电量水平总体不佳;皖能电力等新机组投产,装机规模和盈利能力得到提升;长江电力、大唐发电等进行融资,优化债务结构,降低财务成本。

清洁能源快速发展,火电排放压力较大。在相关政策引导下,可再生能源、清洁能源的发展处于快车道,科研、工程、管理等方面的成果层出不穷,为行业的发展持续增添动力;另外据报道,环保部联合国家发改委、工信部、国家能源局等部门日前起草的《大气污染防治行动计划》即将公布,燃煤火电排放压力较大,且未来在重点地区的发展将受到限制。

电力板块7 月份以来跑输大盘0.75 个百分点。电力板块7 月份以来跑输大盘0.75 个百分点,过去六个月跑赢大盘5.3 个百分点。目前电力行业2013年平均PE为9.75 倍,在所有行业中处于偏低位置;平均PB1.45倍,仅高于黑色金属、交通运输、金融服务、采掘、建筑建材、化工、纺织服装和房地产八个行业。

8 月份建议重点关注优质水电公司、前期超跌的蓝筹公司和受益于天然气价改的公司。目前,电力公司股价对负面信息已经反映较为充分,具有一定的安全边际,现在已经进入中报期,预计业绩将普遍大幅增长。另外,电监会和国家能源局重组后,改革力度加大,有望逐步理顺电价形成机制,其中包括完善煤电联动机制、水电核电上网电价形成机制等,对电力企业长远发展形成利好。我们建议加大电力行业的配置,重点关注(1)水电比重高,成长性突出、穿越周期的公司:如受益于雅砻江流域水电投产的川投能源等;(2)前期超跌,业绩有保障,估值明显偏低的公司:如华能国际、国电电力、宝新能源;(3)受益于天然气提价的大唐发电。

风险提示:电厂节能环保改造增加成本,汛期来水偏枯影响水电出力。