7~8 月份,电力和公用事业公司将发布中期业绩。总体来看,火电行业受益于煤价下降,业绩将大幅增长,水电公司来水偏丰,资金成本下降,盈利也将增长;燃气行业气量增速有所回落,业绩稳健增长,水务行业水量增长平稳,业绩总体较为稳定。

水电。上半年,全国主要河流来水偏丰,水电利用小时较好,加上去年央行两次降息,企业资金成本下降,水电行业业绩总体预期增长。其中,水电龙头长江电力发电量虽然小幅下降,但在电价水平提升和财务费用减少的预期下,业绩将小幅增长;而川投能源受益于雅砻江机组投产和来水偏丰,盈利将大幅增长。

火电。由于全国用电需求疲软,火电利用小时整体下滑,但受益于燃料成本大幅下跌(秦皇岛5500大卡煤价目前已降至最低580 元/吨),以及资产负债率回落和资金成本下降,财务费用得到控制,盈利将实现大幅增长。其中,华电国际等煤价弹性较大,且受益于新机组贡献,盈利增速较快;漳泽电力重组后煤炭供应和煤价得到保障,业绩也将明显提升;而深圳能源、粤电力A等受区域用电需求不佳和外来水电影响,利用小时较差,业绩预期小幅增长。

燃气供应。燃气公司受宏观经济弱复苏影响,工商业用气增速有所放缓,但整体气量需求增长平稳,业绩也随之稳健增长。其中,新疆浩源供气增速较快,考虑到去年同期基数较低,业绩将实现较快增长;深圳燃气由于采购西二线燃气替换现货气,成本降低,同时发生非经常性售楼收益,盈利增速将超过20% ;陕天然气受财务费用和折旧增长较快影响,业绩将小幅增长。

水务运营。水务公司水量平稳增长,总体业绩增速较为平稳。我们预计,兴蓉投资受益于新项目贡献水量,业绩增速较快;而重庆水务等水量增长相对较缓,业绩将实现小幅增长。

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