6 月以来,A 股市场受众多负面信息影响,大幅下跌,电力板块也遭遇重挫,我们认为,目前电力公司股价对负面信息的反映已较为充分,具有一定安全边际,同时,由于板块受益逆周期特性,盈利持续改善,半年报超预期概率较大,建议加大板块配置,重点关注国投电力、川投能源等。

电力公司调结构,稳投资,促发展。6 月份,宝新能源、明星电力等公司通过处置相关资产,调整自身结构,促进公司核心产业发展。同时,深圳能源、湖北能源、上海电力和京能热电等公司,通过稳健投资、收购股权、新建电厂,来加快公司发展。

深化体制改革,电力市场化加速。国务院批转发展改革委《关于 2013年深化经济体制改革重点工作的意见》,其中涉及电力行业的有:推进电价改革,简化销售电价分类,扩大工商业用电同价实施范围,完善煤电价格联动机制和水电、核电上网价格形成机制。对于电力行业来讲,本次重点工作向市场化改革迈出了坚实的步伐。另外,随着环保压力的日益突出,核电迎来了良好的发展契机,相比于其他新能源,核电在经济性、环保性、安全性等方面,具有较明显的优势。

电力板块6 月份以来跑赢大盘0.7 个百分点。电力板块 6 月份以来跑赢大盘0.7 个百分点,过去六个月跑赢大盘3.8 个百分点。目前电力行业2013年平均PE为10.4 倍,在所有行业中处于偏低位置;平均 PB1.45倍,仅高于黑色金属、金融服务、交通运输、采掘、建筑建材等五个行业。

7 月份建议重点关注优质水电股和前期超跌的蓝筹股。经历了 6 月份市场的整体下跌,电力公司股价对负面信息已经反映较为充分,具有一定的安全边际,而且电力板块盈利持续提升,预期半年报仍将保持大幅增长,超预期的概率较大。另外,电监会和国家能源局重组后,将进一步加大改革力度,理顺电价形成机制,其中包括完善煤电联动机制、水电核电上网电价形成机制等,对电力企业长远发展形成利好。建议加大电力行业配置,重点关注(1)水电比重高,成长性突出、穿越周期的公司:如国投电力、川投能源;(2)前期超跌,业绩有保障,估值明显偏低的公司:如华能国际、国电电力、宝新能源;(3)受益于天然气提价的大唐发电。

风险提示:电厂节能环保改造增加成本,汛期来水偏枯影响水电出力。