1~4 月全社会用电量16303 亿千瓦时，同比增长4.9％，增速环比回暖。目前气温温和，短期电煤需求较弱，大秦线检修结束，港口存煤量将回升，煤价维持低位并有一定下行压力。建议关注五类公司：盈利持续改善的公司、业绩煤价弹性大的公司、成长性突出的公司、特高压煤电联营的公司和受益水电价改的公司。

全社会用电量累计同比增长4.9%。1～4 月份，全国全社会累计用电量达到16303 亿千瓦时，同比增长4.9%。4 月份当月用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为 1.5%、4.7%、9.1%和2.4%。

全国累计发电量同比增长3.8%。1 ～4 月份全国累计发电量15861 亿千瓦时，同比增长3.8%。其中：水电发电量1809亿千瓦时，同比增长20.4% ；火电发电量13361 亿千瓦时，同比增长 1.6%；核电发电量 300 亿千瓦时，同比下降7.6%；风力发电量468 亿千瓦时，同比增长39.5% 。

全部机组利用小时累计下降51小时。1～4 月份全国全部机组平均利用小时为1430小时，比上年同期下降 51小时，下降幅度为 3.5%。其中，水电设备平均利用小时为828 小时，比去年同期增加 99小时，火电设备平均利用小时为1633小时，比去年同期减少74小时。

全国装机容量达11.28 亿千瓦。截至 4 月底，全国全口径装机容量达到 112756万千瓦，同比增长 9.0%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到21684 、82807 、1367、6433万千瓦，累计增速分别为 9.2%、7.5%、8.7%、27.4% 。

坑口港口煤价略降，电厂煤价保持稳定。总体来看，5 月19日秦皇岛5500大卡山西优混最公司售价615 元/吨，较上月同期基本持平；石洞口二厂5500大卡电煤到厂价655 元/吨，较上月同期下降 5 元/吨。秦皇岛煤炭库存 527.2万吨，与上月底持平。

全年盈利增长明确，建议重点关注五类公司。（1）低估值，盈利改善，受益于估值提升的公司：如华能国际、国电电力、长江电力；（2）业绩对煤价弹性大，受益于煤价下跌的公司：如华电国际、st 漳电；（3）成长性突出、穿越周期的公司：如国投电力、川投能源、宝新能源；（4）经营模式领先，煤电联营，受益特高压建设的公司：如st 漳电、内蒙华电；（5）受益于水电定价机制改革：如长江电力、国投电力、川投能源。

风险提示：火电利用小时下降过多，煤价反弹，河流来水偏枯