事件：11 月14 日公司公告，拟与地科院资源所、万华电池和倍杰特联合成立西藏盐湖全产业链开发联合实验室。实验室旨在结合西藏矿业矿产资源与应用场景、地科院资源所矿产资源研究、万华化学材料研发与制造、倍杰特提锂技术的研发中试和工程应用经验的各方优势，掌握从盐湖资源评估开发到电池制造全产业链的核心技术，以科技引领开展区内盐湖资源整合，共同打造盐湖开发更强有力的利润支柱。

成立西藏盐湖全产业链开发联合实验室，引领藏区盐湖资源整合。联合实验室资源端将以扎布耶和聂耳错盐湖为基础，辐射西藏区内盐湖资源；实验端：以万华电池眉山与烟台基地等实验条件、倍杰特郑州生产研发基地实验条件、扎布耶盐湖野外科学观测站（部级）以及正在推进的扎布耶万吨碳酸锂项目实验室为基础，保证实验室具备研发、检化验、成果转化等能力。依托实验室的研发优势和纽带功能以及宝武、区、市县政府的股东加持，公司成为西藏盐湖资源整合龙头指日可待。在全球锂资源民族主义保护趋严背景下，中长期锂资源“内循环”保供具备战略性价值。

联合实验室合作四方具备从盐湖资源评估开发到电池制造全产业链综合研究能力。西藏矿业目前手握扎布耶盐湖和聂耳错盐湖矿权；地科院资源所作为中央国家机关科研事业单位，具备矿产资源调查评价全产业链综合研究能力；万华电池作为万华化学子公司，主要从事电池材料、新能源专用化学品、盐湖提锂分离纯化材料和提锂工艺开发，其在烟台拥有锂电池研发中心，在眉山拥有三元和LFP 正极材料研发制造基地；倍杰特深耕污&废水深度处理及高盐水提盐近20 年，已中标扎布耶盐湖万吨碳酸锂项目和拉果错盐湖2 万吨碳酸锂项目核心工段，核心竞争力在膜法+电渗析+蒸发结晶工艺段，不仅提高锂收率，也能解决盐湖提锂其他产品资源化的综合利用，在郑州设有研发生产基地。

至2025 年锂盐规划总产能近4 万吨LCE，联合实验室加持下增储增产前景可期。2021-2023 年规划20 亿建设扎布耶二期1.2 万吨碳酸锂产线预计2023 年9 月投产；2023-2025 年规划分别投资20 亿建设万吨氢氧化锂项目+第二个万吨电碳项目，加上现有锂精矿0.54 万吨（折合LCE），锂盐总产能将近4 万吨，配套供能项目联合宝武清洁能源同步开展。联合实验室加持下增储增产前景可期，为公司未来业绩持续高增提供支撑。

投资建议：公司扩产计划稳步推进，锂价高位背景下，未来利润有望进一步增厚。预计公司2022-2024 年归母净利润为11/20/39 亿元，对应PE22/17/8 倍。维持公司“买入”评级。

风险提示：锂盐产品价格波动风险；疫情影响终端消费需求风险；二期项目落地及投产不及预期风险。