事件： 2022 年7 月9 日，公司披露2022 年半年度业绩预告，预计2022年H1 实现营业收入10-14 亿元，同比+342%-518%，实现归母净利润4-5.3亿元，同比+841%-1147%；Q2 单季度预计实现营业收入6.5-10.5 亿元，同比+619%-1063%，环比+83%-197%，实现归母净利润2.7-4 亿元，同比+1118%-1709%，环比+103%-202%。

上半年业绩高增主因各产品量价齐升。1）量：上半年预计销售锂精矿6841吨，工碳198 吨（前期库存），铬铁矿6.4 万吨。2）价：上半年锂盐价格整体维持高位，Q2 电池级碳酸锂均价48.3 万元/吨，环比+14%，电池级氢氧化锂均价49.4 万元/吨，环比+34%。公司锂精矿产品基本与锂盐价格同步上涨。需求方面，4 月受疫情影响新能源车生产消费端出现短暂下滑，5月以来上海复工复产有序推进，6 月新能源车消费复苏迹象明显；供给方面，澳洲锂矿受劳工短缺影响放量不及预期，此外全球多数绿地项目因环境、社区、基建等因素面临不同程度延期，整体进度低于市场预期。

至2025 年锂盐规划总产能近4 万吨LCE，计划投资总额60 亿元。

2021-2023 年规划20 亿建设扎布耶二期1.2 万吨碳酸锂产线（9600 吨电碳+2400 吨工碳），预计2023 年9 月投产；2023-2025 年规划分别投资20亿建设万吨氢氧化锂项目+第二个万吨电碳项目，加上现有锂精矿0.54 万吨（折合LCE），锂盐总产能将近4 万吨，配套供能项目联合国家电投同步开展。产能有序扩张为公司未来业绩持续高增提供支撑。

政策提振EV 景气反转向上，叠加高成本支撑下半年锂价高位韧性。据乘联会统计，6 月全国新能源乘用车市场批发销量预计54.6 万辆，同比暴增130%，超强销量好于业内对政策应有的走势预期，复苏迹象明显。下半年在宏观经济回暖、汽车优惠政策等多重利好拉动下，乘用车市场将持续好转，我们预计2022 年国内新能源车销量540 万辆，渗透率27%。全球主流电芯厂排产持续升温，7 月预计61.4Gwh，环比+12.4%，2022 年全年排产700Gwh+。6 月23 日PLS 锂矿拍卖价6530 美元/吨（SC5.5，FOB），助推单吨LCE 成本支撑价提升至47.08 万元（含税）。

投资建议：公司扩产计划稳步推进，锂价高位背景下，未来利润有望进一步增厚。预计公司2022-2024 年归母净利润为9、19、25 亿元，对应PE 分别为35、21、16。维持公司“买入”评级。

风险提示：锂盐产品价格波动风险；疫情影响终端消费需求风险；二期项目落地及投产不及预期风险