报告要点

事件描述

本钢板材发布2016 年前3 季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约5.75 亿元,同比增长252.28%。

据此计算,公司3 季度实现归属于上市公司股东净利润3.92 亿元,同比增长1016.87%,按最新股本计算,3 季度实现EPS 为0.13 元,去年同期EPS为0.01 元,2 季度为0.05 元。

事件评论

板材需求整体旺盛,3 季度业绩显著改善:公司是以板材为主的大中型钢企,2016 年上半年共生产板材731.99 万吨,其中热轧占比74.69%,冷轧占比25.31%,主要产品包括汽车表面板、家电板、石油管线钢等,板材品种结构较为齐全。公司3 季度业绩同比显著改善,主要源于下游需求持续景气以及降本增效因素:1)在地产投资回暖带动制造业领域景气好转,以及汽车购置税优惠政策共同刺激下,3 季度制造业需求乐观, 7、8、9 月汽车产量同比增速分别为29.09%、26.81%、33.61%,板材指数3 季度均价相应同比上涨26.05%。与此同时,公司产品销售也得以量价齐升,中联钢数据显示,公司3 季度冷轧均价同比上涨24.08%,且估算的3 季度产量同比增长3.69%,有效促进3 季度盈利显著改善;2)公司通过稳定销售渠道,降低采购成本、内部挖潜降耗等方法,推进公司降本增效,使得公司效益得到一定提升。此外,矿石3 季度均价同比下跌4.34%,钢强矿弱格局也对业绩同比显著改善起到一定推动作用。

环比来看,在购置税减半临近到期等因素作用下,3 季度汽车产销量增速强劲,同时家电行业景气也尚佳, 7、8 月洗衣机产量同比增速分别为10.10%、15.70%,电冰箱产量同比增速7.30%、9.00%,空调产量同比增速为4.50%、2.70%,受此影响,公司3 季度冷轧出厂均价环比上涨2.79%,公司估算产量环比增长1.24%。而机械行业需求更加旺盛,7、8 月挖掘机销量同比增速分别为13.23%、44.89%,热轧产品大概率由此量价齐升。因此,板材整体需求在3 季度维持强劲态势情形下,公司业绩环比也得以明显提升。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.19 元、0.12 元,维持“增持”评级。

风险提示:

1、市场出现系统性风险;

2、钢铁行业需求出现超预期波动。