2016 年中报:公司上半年业绩同比上升,符合此前预期

公司上半年实现营收126.30 亿元,同比下降22.73%;归属于母公司净利1.83 亿元,同比上升42.60%;基本每股收益0.06 元,同比上升20.00%;加权平均净资产收益率1.52%,同比上升0.69 个百分点。其中,第二季度实现营收64.66 亿元,环比上升4.90%、同比下降4.54%;归属于母公司净利1.41 亿元,环比上升244.11%、同比上升151.21%;基本每股收益0.05 元,环比上升0.04 元、同比上升0.03 元。

上半年钢价上行,公司净利润大幅增加

今年上半年,在房地产、基建、汽车、家电等下游需求刺激下,国内钢材市场显现企稳恢复性反弹态势,钢材价格逐渐上涨、原燃料价格上涨有限,行业效益大幅改善。上半年,公司产品毛利率达到13.49%,同比增长4.95 个百分点。

提升生产线工艺水平,定位高附加值产品

公司目前正在推进非公开发行,拟募集资金总额不超过40 亿元,募集资金净额将用于冷轧高强钢改造工程、三冷轧厂热镀锌生产线工程及偿还银行贷款。冷轧高强钢改造工程及热镀锌生产线工程将促进公司原有热轧板产能向冷轧板等高附加值产能转化,改善公司产品结构,同时瞄准中高端汽车家电用钢,弥补国内缺口、实现进口替代。目前,非公开发行已获得省国资委批复,还需要获得证监会批复。

下半年继续受益汽车、家电等下游需求,维持“增持”评级

2015 年,公司基本建成精品钢材基地,高附加值、高技术含量的产品比例占比85%以上,并且公司在高档汽车用钢、家电用钢等产品领域深入开展“先期介入”,保证重点产品研产的系统性和连续性。下半年,汽车、家电、机械等需求有望继续同比增长,并且板材社会库存处于低位,行业内钢厂板材订单普遍较好,公司的板材产品有望继续受益,维持公司“增持”评级,预计2016-2018 年EPS 分别为0.13、0.17、0.22 元/股;同行业可比公司市盈率区间在30-50 倍,考虑到公司目前有冷轧高强钢改造工程、三冷轧厂热镀锌生产线工程等在建项目,未来公司盈利能力有望进一步提高,则公司市盈率区间取45-50 倍,公司合理价格区间为5.85-6.50 元/股。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;汇率波动;公司经营治理等。