我们认为化工中期景气提升趋势不改，维持“增持”评级。我们重点推荐磷化工行业，兴发集团、云天化；粘胶短纤行业，澳洋科技、南京化纤；

受益电子产品需求旺盛的化工企业，东材科技；长期推荐新宙邦、佛塑科技、皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。

化肥价格维持高位。农产品价格高位，全球化肥需求良好，国际磷铵价格维持近两年半新高，印度等买家采购使得尿素价格反弹，东南亚钾肥到岸价涨15 美元/吨，至535 美元/吨，欧洲硫酸钾、硝酸钾价格均有上调。

国内磷铵供给紧张，秋播使得氮肥需求较好，钾肥需求不旺，淡储将至，我们认为国内磷铵、钾肥价格仍将维持高位。

磷矿石持续涨价，黄磷大幅上涨。9 月，湖北30%品位船板价上涨20 元/吨，至530 元/吨；贵州涨70 元/吨，已达610 元/吨；云南黄磷矿由300元/吨涨至345 元/吨。磷肥需求良好，磷矿石品位的下降、开采边际成本提高以及各省对磷矿管理更加严格，将使得磷矿资源价值长期上涨。受限电及矿石涨价影响，黄磷丰水期大幅涨3000-4000 元/吨，如我们前期判断，2011 磷化工丰水期价格跌幅低于预期，平水期将至，黄磷供给紧张。

粘胶短纤盈利略有恢复。9 月粘胶价格涨至20000 元/吨，环比涨5%，龙头企业复产，负荷基本达90%，行业开工率提至82%，环比提高14 个百分点。我们测算，当前单吨净利300-500 元/吨，开工率的提高和价格的稳步回升体现了下游需求的缓慢复苏。推荐澳洋科技、南京化纤。

BDO 盈利有望进一步提高。9 月国内电石法BDO 涨至25000 元/吨，环比张5%，BDO 供需紧张，装置开工不稳定。9 月，下游氨纶、PBT、γ-丁内酯等进入传统旺季，BDO 是产业链瓶颈环节，盈利可能进一步提高。

风险提示：下游需求恢复低于预期，国内二元肥出口关税政策调整。