12 月国际油价从85 美元/桶冲上91 美元/桶，涨幅高达7%，受其影响12月国内化工产品价格企稳回升，行业盈利处于向上周期。化工行业股价小幅上涨2.92%，高于大盘2.5%的涨幅。粘胶、氨纶、纯碱、氯碱、无机盐、磷肥、纺化板块上涨幅度高于行业水平，涤纶、维纶、钾肥、民爆涨幅低于行业水平。

随着美国经济见底、经济刺激政策出台，我们判断全球推动原油继续向上趋势的催化剂来临，目前化工行业股价走势尚未完全体现，我们维持化工行业“增持”评级，

重点关注大宗板块中周期持续向好的确定产品，继续重点推荐农化，公司为兴发集团、云天化、盐湖钾肥、湖北宜化。积极布局成长能力较好的新材料、节能环保材料等领域的子行业，继续推荐深圳惠程、佛朔股份、三维丝，本月新增推荐公司为硅宝科技、齐翔腾达。

受出口关税影响12 月国内化肥价格小幅调整，我们看好农产品长期上涨对化肥行业拉动。3-4 月是春耕用肥高峰，经销商采购提前1-2 个月，由于10Q4 国内化肥大量出口，库存有所不足，我们认为将成为农化板块阶段性投资机会。

我们预计11 年国内棉花价格将维持在2.5-2.8 万元/吨。全球棉花库存10年下降27.8%，11 年将进一步下降，供给紧张，涤纶行业将充分受益。其中霞客环保和新民科技弹性最大，st 光华产业链一体化程度较高。

齐翔腾达，超募资金投向稀土顺丁橡胶项目，产品性能优异、具有新材料特性，业绩贡献大，公司不再仅具周期性而是兼具了成长性的特征。我们提高11-12 年的EPS 至2.02 元/股和2.96 元/股，维持“增持”评级。

硅宝科技，有机硅下游行业每年将保持20%需求增长，作为行业龙头公司11-12 年复合增速40%。公司进军硅烷偶联剂将显著提高综合竞争力，我们预计10-12 年EPS 分别为0.44、0.69、0.98 元，给予“增持”评级

风险提示：经济复苏进程低于预期、天气恶劣影响化肥需求。