3Q24 业绩符合我们预期

公司公布三季报业绩：3Q2024，收入28.6 亿元，同比+12.4%；归母净利润2.4 亿元，同比-2.2%；1-3Q2024，收入92.9 亿元，同比+9.3%，归母净利润8.7 亿元，同比+2.15%；符合我们预期。

发展趋势

财务费用受汇兑损失影响。3Q2024，公司销售费用率4.2%(环比+0.2ppt，环比-2.2ppt)，管理费用率4.5%(环比+1.1ppt，同比+0.1ppt)，研发费用率5.3%(环比+0.3ppt，同比+0.1ppt)，财务费用率1.1%(环比+2.5ppt，同比+1.9ppt)，财务费用率增加较多，主要因汇兑损失增加，去年同期为汇兑收益。

制剂出海加速。2024 年10 月，公司全资子公司浙江巨泰药业盐酸金刚烷胺片获得美国食品药品监督管理局（美国FDA）批准上市，该产品是公司第三个获得美国FDA 批准的制剂品种。2024 年7 月，公司琥珀酸美托洛尔缓释片获FDA 批准。

加强合成生物领域合作。2024 年9 月1，公司与百葵锐签署战略合作框架协议，在合成生物领域加强合作，携手开发战略创新品种。百葵锐生物在蛋白、多肽和原料药等领域已研发生产特色产品，擅长酶定向进化和高效细胞工厂生物合成技术，搭建开发了蛋白精准设计和蛋白分子机器技术的全态链合成生物学平台，包括AI 引擎智造平台、蛋白质设计及高效细胞工厂开发、高通量筛选、酶定向进化等技术模块。

盈利预测与估值

维持2024 年和2025 年盈利预测不变。

当前股价对应2024/2025 年16.4 倍/13.5 倍市盈率。

维持跑赢行业评级，但由于近期市场系统性调整，我们上调目标价14.3%至20.00 元对应20.5 倍2024 年市盈率和16.8 倍2025 年市盈率，较当前股价有24.8%的上行空间。

风险

产能利用率不及预期，订单不及预期，汇率波动风险，地缘政治风险。