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普洛药业(000739):高基数下营收利润再创新高 三大业务稳健发展

民生证券股份有限公司 08-16 00:00

事件:2024 年8 月15 日,普洛药业发布2024 年半年报。公司上半年实现营业收入64.29 亿元,同比增长7.96%;归母净利润6.25 亿元,同比增长3.96%;扣非净利润6.02 亿元,同比增长1.24%。单季度看,Q2 收入32.31 亿元,同比增长12.61%;归母净利润3.81 亿元,同比增长5.35%;扣非净利润3.63 亿元,同比增长0.48%。

原料药中间体业务Q2 加速改善,多个产品销量创新高。2024 年上半年原料药中间体收入47.04 亿元,同比增长11.89%,毛利率16.22%。公司持续提升战略品种市场份额,上半年多个产品销量创历史新高,12 个产品的月产量也创历史新高,并且新增15 家原料药客户。产能方面,303 和304 高端原料药生产车间于3 月建设完成并投入使用;对战略品种07101 进行工艺和产能改造预计12 月建成,新建AH22081 生产线预计8 月完成建设;计划建设一条多肽生产线以满足多肽产品的生产需求,目前正在设计阶段。

商业化及研发项目量大幅提升,打造领先的研发生产服务能力和优质产能。

2024 年上半年CDMO 业务实现收入10.27 亿元,同比下降9.82%,毛利率40.09%,剔除特殊项目影响后收入和毛利同比仍保持正常增长。上半年公司项目数量快速提升,报价项目731 个,同比增长51%;进行中项目876 个,同比增长44%,其中商业化阶段项目317 个,同比增长28%,研发阶段项目559 个,同比增长54%。公司不断提高CDMO 研发、制造能力,美国波士顿实验室于5月份建设完成,逐步投入使用,赋能国内外客户创新项目快速推进。

持续丰富制剂品种布局,集采产品销售驱动业务规模高增。2024 年上半年制剂业务实现收入6.80 亿元,同比增长18.37%,毛利率60.30%,比去年同期提高9.92pct。公司已拥有120 多个制剂品种,主要品种包括头孢菌素类、青霉素类、琥珀酸美托洛尔等;在研制剂项目已达51 个,完成验证项目9 个,申报项目6 个。减重降糖项目预计今年Q4 进入临床阶段,6 月公司已与海金格就司美格鲁肽注射液的临床研究达成合作,加速推进后续临床开发。在先进制剂产能方面,公司新建一条头孢固体制剂生产线,已经于6 月完成试生产和工艺验证;拟新建一幢国际化高端制剂综合车间,该项目正处于设计阶段。

投资建议:普洛药业是领先的原料药+制剂+CDMO 一体化公司,持续加大研发投入,加快先进产能建设。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为11.82/13.74/16.20 亿元,对应PE 为15/13/11 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:政策波动风险、药品研发风险、汇率波动风险、环保相关风险、竞争加剧风险等。

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