事件:公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收42.10 亿元，同比增长2.67%；实现归母净利润 6.29 亿元，同比增长5.48%。

前三季度公司盈利能力取得稳步增长，费用率略微下降公司前三季度的营收为42.10 亿元（+2.67%），主要是航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加；归母净利润为6.29 亿元（+5.48%），扣非归母净利润为6.11 亿元（+6.43%）。单季度看，24Q3 公司的营收为14.04 亿元，同比+2.79%/环比+0.99%；归母净利润为1.59 亿元，同比+8.61%/环比-23.98%。分产品看，上半年公司的航空发动机及燃气轮机控制系统的营收为25.15 亿元（+3.23%），国际合作的营收1.83 亿元（+12.21%），控制系统技术衍生产品的营收1.08 亿元（-20.17%）。

盈利能力方面，前三季度公司的毛利率为29.71%（+0.42pct），净利率为15.02%（+0.40pct），盈利能力稳中有升。费用方面，前三季度公司的期间费用率为10.63%（-0.67pct），研发费用为1.12 亿元（-13.67%），管理费用为3.29 亿元（-1.85%），销售费用为0.41 亿元（+49.53%）。

2024 年预计关联交易额同比增长超10%，全年业绩有望保持稳定增长公司2023 年实际关联交易金额42.93 亿元，比预计金额低5.76%。2024 年关联交易总金额预计不超过47.98 亿元，较2023 年实际关联交易金额增长11.78% ， 其中， 采购材料、销售商品、提供劳务、接受劳务分别为1.50/45.50/0.28/0.70 亿元， 较23 年实际金额分别增长18.52%/10.27%/264.11%/119.09%。关联交易额的增长或意味着下游需求逐步恢复，公司24 年业绩有望持续增长。

国内航发控制系统行业领先企业，行业地位优势显著公司是国资委直属军工企业中国航发的核心业务板块之一，作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，全方位参与所有在研、在役航空发动机控制系统“探索一代、预研一代、研制一代、生产一代、保障一代”工作，在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位。

盈利预测：鉴于公司在航发领域的优势地位，预计公司2024 年至2026 年的归母净利润分别为8.37、10.02、11.60 亿元，对应EPS 分别为0.64、0.76、0.88 元，对应PE 为38.19、31.88、27.54 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：军工行业特有风险，市场环境风险，技术与研发风险。