事件描述

航发控制公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司营业收入为42.10 亿元，同比增长2.67%；归母净利润为6.29 亿元，同比上升5.48%；负债合计37.10 亿元，同比增长1.43%；货币资金35.43 亿元，同比增长1.53%；应收账款38.06 亿元，同比增长23.11%；存货14.75 亿元，同比增长1.03%。

事件点评

业绩稳步增长，盈利能力持续提升。2024 年三季度单季度，公司实现营收14.04 亿，同比增长2.79%，实现归母净利润1.59 亿，同比增长8.61%。

公司以提升“一利五率”为目标，全力提质增效，2024 年前三季度公司毛利率同比提升0.42 个百分点达到29.71%，净利率同比提升0.4 个百分点达到15.02%，盈利能力持续提升。

航发控制系统核心供应商，持续受益于航发产业链的高景气度。公司作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，与国内各发动机主机单位均有密切合作，全面参与了军、民用航空发动机的配套工作。随着国防建设投入加大和装备升级换代，以及民用大飞机的快速发展，未来军民用航空发动机市场配套规模将持续增长，公司有望持续受益于航发产业链的高景气度。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.61\0.68\0.77，对应公司10月28 日收盘价24.18 元，2024-2026 年PE 分别为39.8\35.5\31.5，维持“增持-A”评级。

风险提示

新型军机列装不及预期；民机市场拓展不及预期；新产品研发不及预期。