有色金属行情回顾：

2023 至今有色板块走势居中。板块指数下跌1.4%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：贵金属（+19.2%）、工业金属（15.5%）、小金属（-0.9%）、金属新材料（-6.7%）、能源金属（-28.9%）。个股方面，四川黄金（+274%）、中润资源（+54%）、云南锗业（+53%）、兴业银锡（+53%）、中国铝业（+52%）涨幅靠前；江特电机（-46%）、融捷股份（-45%）、盛新锂能（-35%）、西藏珠峰（-33%）、天华新能（-33%）跌幅靠前。

贵金属：

上半年表现亮眼，政策拐点或临近有望推动盈利继续改善。2023 年上半年，申万贵金属板块实现营收1628.18 亿元，较去年同期上涨15.8%；归母净利润38.19 亿元，较去年同期上涨15.7%。展望下半年，随着就业与通胀压力趋缓，预计美联储加息进程接近尾声。而美国经济增长乏力以及全球地缘政治风险上升，仍触发市场避险需求。后疫情时代央行已成为黄金市场重要参与者，其增持行为也将为金价上涨提供支撑。推荐山东黄金、银泰黄金、四川黄金等标的。

工业金属：

上半年业绩承压，下半年多因素共振或迎景气周期。2023 年上半年，受工业金属价格表现疲弱影响，申万工业金属板块实现营收10896.46亿元，较去年同期上涨2.2%；归母净利润359.48 亿元，较去年同期下降22.2%。展望下半年，国内外政策共振，一方面弱化对工业金属价格抑制，另一方面有望提振消费需求。工业金属未来供给缺口扩大，供需处于紧平衡格局。行业低库存现状使得在消费回暖时，价格也具备较大向上弹性和空间。推荐紫金矿业、西部矿业、北方铜业等标的。

能源金属：

2023 至今锂盐价格下挫较多，短期供需关系难以改变。2023 年至今新能源需求放缓，同时锂盐产量依旧放量，受此影响锂盐价格年初至今处于下跌态势。4 月，各地出台新能源汽车补贴政策，锂盐价格稍有回弹，但供需格局难以短期逆转。年初至今，锂辉石价格下跌42.1%，碳酸锂价格下跌60.8%，氢氧化锂价格下跌65.5%。

稀土板块：

供需过剩导致稀土价格有所回落。2023 年上半年，国内稀土指标产量增加，东南亚稀土放量，两者因素叠加导致稀土供应整体呈现上升态势，同时下游需求并未有明显增长，供需过剩导致中钇富铕矿/碳酸稀土价格、镨钕金属/镨钕氧化物价格持续回落。

风险提示：经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、下游需求不及预期。