事件：截至2013年4 月6 日，全国共报告 18例人感染H7N9 禽流感确诊病例，其中死亡 6 人。病例分布于上海（8 例，死亡 4 例）、江苏（6 例）、安徽（1 例）、浙江（3 例，死亡 2 例）4 省市。当前疫情处于散发状态，尚未发现人传人。

表现：根据农业部对于上海送检的家禽、鸟类等样本检测结果，确定上述活物主要感染 H7N9 禽流感病毒。基于十年前全国 SARS 大爆发的前车之鉴，故而 H7N9 禽流感疫情被人国人民、主流媒体和资本市场投资者高度关注，雏鹰农牧、大北农、唐人神、双汇发展等相关公司股票近期联袂暴跌。4 月3 日，雏鹰农牧、唐人神等股票一度跌停，大北农、双汇发展等股票盘中跌幅接近－7%。

影响：（1）短期来看，需求断档和集中出栏将使畜禽价格加速见底。目前，母猪和种鸡等畜禽产能快速削减的现象还没有大面积出现，不排除疫情持续恶化后养殖户无法容忍亏损而出现大面积削减产能，届时畜禽养殖业的底部拐点将提前到来；（2）饲料行业虽难免受到波及，但自下而上看分化是必然，我们依然看好大北农、海大集团等优秀饲料企业在低谷期抢占市场份额的能力和“弱周期、稳增长”的特征。饲料行业受波及的逻辑在于畜禽集中出栏后存栏量下降造成的饲料需求下降，而不是因为价格下跌驱动。然而行业景气低谷期也就是饲料行业洗牌的过程，继续看好重点公司份额提升的结构性机会。（3）兽药公司盈利受禽流感影响较为有限，不过可能引发相关公司短期估值水平脉冲式上行。

基于以上分析， H7N9禽流感冲击下的畜禽产业链投资策略可概括为：

（1 ）畜禽养殖行业：以相对积极的心态迎接疫情这一外生变量催生的底部建仓机会。短期相关畜禽价格加速下跌可能引发畜禽养殖业盈利继续探底，而映射到资本市场将是股价有所震荡；但相反我们则更加坚定了对中长期畜禽养殖行业机会的信心，如果禽流感造成二级市场股价大幅杀跌，我们建议底部买入并持有，以收获行业景气期的“戴维斯双升”。

（2 ）饲料行业：疫情对整体饲料行业的影响偏负面，坚定看好重点公司份额提升的结构性机会，预计4-5 月份为疫情冲击下的估值洼地，建议加仓大北农、海大集团，持有到2013年底投资者有望获得30%以上的绝对收益。

（3 ）兽药行业：疫情之下几家上市兽药公司估值获得全面提升，但回归业绩主线，还因公司产品结构和营销能力不同而有所差异，当前时点我们积极推荐瑞普生物、大华农的绝对收益机会，同时关注金宇集团口蹄疫市场苗推广和产品线扩充超预期的投资机会。

受限“三公消费”及反腐升级，海参在需求淡季价格如期环比回落，但分化也在加强：（1）随着消费群体下沉，高端餐饮对大连地区海参企业影响弱于其他地区；（2）辽参销售溢价提供盈利缓冲垫。因此我们仍然看好春捕期间销量弹性最大、业绩确定性最高的壹桥苗业。

2013年种业库存或创新高，但企业盈利能力显著分化，多元化的品种储备和灵活的营销手段保障龙头企业在去库存周期中全身而退，Q2以分化的眼光看种业，关注登海半年报超预期机会和隆平事件性机会。

本周农业策略：H7N9 禽流感疫情冲击之下，短期关注畜禽养殖股、饲料股、兽药股股价超跌反弹契机，以及猪价下跌进入尾声阶段、行业处于估值洼地阶段的雏鹰农牧、大北农、海大及瑞普的中期建仓契机。