因本周USDA 上调小麦产量和库存、降雨有助玉米生长和大豆出口大增，国际大宗产品价格本周涨跌互现，CBOT 玉米、小麦、大豆价格上涨-3.9%、-2.6%、0.4%，此外原糖、橙汁、天胶价格变动-4.3%、-1.7%、0.6%；尽管受国际粮价攀升、国内原粮现货季节性供给偏紧、饲料需求提升等多重因素影响，本周国内价格稳定，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动-0.05%、0.8%、-0.67%、-0.6%。

仔猪疫情效应已现，短期猪价继续内生反弹。本周生猪价格继续反弹，涨至14.09 元/公斤，受猪价反弹打动，本周山东地区毛鸡价涨至4.375 元/公斤，鸡苗、鸭苗价格分别变动至1.025、1.7 元/羽。上周发改委发布启动新一轮冻肉收储政策，我们认为收储政策的实施有助于稳定养殖户的信心和养殖意愿，对猪价稳定有积极的作用，但是作用仅体现在心理层面，政府不足0.4%年消费量的猪肉收储无助于供需关系的实质改变，市场机制仍主导了猪价运行态势。抛开收储不论，我们对短期猪价反弹继续持乐观态度，猪价仍有内生性反弹需求。受今年年初严重的仔猪腹泻影响，Q3 生猪供给阶段性不足，近期可出栏育肥大猪库存下降， 8-9 月份猪价有内生性的反弹需要，目前屠宰体重仍继续下探，部分已降至100 公斤以下，表明前期压栏现象正在缓解，后期供应缺口有可能继续扩大。

种业——择优而动。三季度种业业绩真空期内，行业政策将主导板块形成反复震荡的脉冲式行情，我们预计《种业发展规划2012-2020》将在10 月份左右出炉，政策行情有望进一步升温。除政策因素外，行业基本面正在发生一些积极的变化，主要体现在：（1）2012 年全行业制种面积落实小于2011 年，有利于库存去化周期缩短；（2）制种成本上涨幅度小于2011 年，大约在10%以内；（3）玉米、大豆和稻谷价格的联袂上涨，种植户种植收益显著提升，利于2012/2013 推广季种子价格保持稳定。2012 年种业公司业绩呈现分化，投资标的选择标准：自下而上，择优而动。目前，在种业板块中首推隆平高科，隆平高科稻种储备多元化，且优势品种仍有放量空间是保证业绩稳定增长的关键在所，同时少数股东权益收购时间窗口打开是股价上涨的催化剂。

我们判断全国海参价格已经阶段性见底，水产品中线可布局迎接反弹。春捕威海刺参价格收于156 元/公斤，好于市场140 元/公斤以下的悲观预期，秋季海参价格有望达到180-200 元/公斤；虾夷扇贝价格上涨至5 月份34 元/公斤，獐子岛扇贝3-4 季度的鲜销业务盈利将环比大幅上升。我们认为水产养殖全年最坏阶段已经过去，而投资者的预期却仍悲观。预期差凸显之际，我们从7 月2 号起号召中线投资者开始进场布局，迎接水产品大约30%幅度的反弹，随着经济周期低谷及季节性淡季相叠加的低点已过，水产品公司的盈利将环比显著提升，弹性偏重好当家和壹桥苗业，经营稳定性偏重东方海洋和獐子岛。

本周农业策略：（1）推荐继续首选饲料子板块。大北农、海大集团、唐人神、通威股份等重点公司上半年销量同比均增长30-50%，我们本周草根调研显示大北农海大7 月份都实现了40%左右的销量同比增长和50%的收入同比增长，并通过提价有效转嫁成本保证了利润率相对稳定。同时可重点关注8-9 月猪价及畜禽产品反弹确立态势，若是，则建议第一时间加仓畜禽养殖股（新希望、雏鹰、圣农、益生、民和）及瑞普生物等动物疫苗股。（2）尽管种业去库存周期下业绩承压，但政策和大宗粮食价格利好不断，种业和种植业可关注隆平高科、亚盛集团及其他资源属性农业股；（3）水产安全边际显，中线投资者可以继续进场布局好当家、壹桥苗业、东方海洋和獐子岛。