USDA 作物生长报告显示因干旱天气三大作物的优良率同比和环比均下降，同时本周出口检验量也高于上周和去年同期，美国玉米、小麦、大豆供给端减产和需求端持续旺盛致国际价格变动14%、7%、9.2%，上周糖、橙汁、天胶价格变动4%、0.4%、-12%。受农业部预估小麦实现“九连增”、当前玉米市场处于现货季节性供给偏紧和饲料需求提升时期影响，本周国内农产品价格涨跌互现，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动-0.64%、1.4%、7.9%、0.11。

可出栏育肥大猪库存下降，7-9 月份猪价反弹趋势不改。本周生猪价格平稳震荡，跌至13.72 元/公斤，同时猪肉价格至22.67 元/公斤；仔猪价格跌至27.46 元/公斤，仔猪价继续高位运行凸显后市乐观情绪。

本周山东地区毛鸡价涨至4.29 元/公斤，鸡苗、鸭苗价格分别涨至1.4 和1.2 元/羽。我们认为猪价反弹已经进入实质突破阶段，目前仍为上涨的初始阶段，结合近期屠宰体重仍继续下探，部分已降至100 公斤以下，表明前期压栏现象正在缓解，后期供应缺口有可能继续扩大，因此我们继续看涨猪价，7-9 月份反弹趋势不改，我们预计短期因供给端可出栏育肥猪减少，生猪阶段性供需失衡显现，猪价或迎加速上涨期。二季度畜禽价格反弹将带动养殖景气高涨，以致延长饲料高景气持续时间，继续推荐弱周期、稳成长的饲料板块。继续看好大北农、海大集团、唐人神、雏鹰农牧、瑞普生物等相关产业链机会。随着7 月-8 月猪价持续性反弹行情启动，猪肉价格上涨将对禽产业链上的相关产品价格产生正面拉动，毛鸡和鸡苗价格或将逐渐走高。推荐圣农发展、益生股份、民和股份和华英农业等。

我们判断全国海参价格已经阶段性见底，水产品中线可布局迎接反弹。春捕威海刺参价格收于160 元/公斤，好于市场140 元/公斤以下的悲观预期，秋季海参价格有望达到180-200 元/公斤；虾夷扇贝价格上涨至5 月份34 元/公斤，獐子岛扇贝3-4 季度的鲜销业务盈利将环比大幅上升。我们认为水产养殖全年最坏阶段已经过去，而投资者的预期却仍悲观。预期差凸显之际，我们从7 月2 号起号召中线投资者开始进场布局，迎接水产品大约30%幅度的反弹，随着经济周期低谷及季节性淡季相叠加的低点已过，水产品公司的盈利将环比显著提升，弹性偏重好当家和壹桥苗业，经营稳定性偏重东方海洋和獐子岛。

种业股估值受政策提升，短期内有脉冲式反弹，但年内库存和盈利均将承压。近期种业利好政策陆续出台，种业板块估值提升的脉冲式行情频繁出现，但喜忧参半，2012 年行业景气整体下滑，种业业绩仍将承压，系基于：（1）2011 年制种量大幅上升致2012 年余种量处于高位，未来2 年库存积压可能导致资产减值准备大幅上升；（2）去库存过程中，种子价格涨幅将放缓，甚至出现负增长；（3）制种成本刚性上涨，种子单位净利润将呈现下降趋势。我们认为政策利好催生的种业股脉冲式行情持续性不容乐观，盯住7-8 月份大田表现和制种产量，乐观预计4 季度预收款确认后种业板块才会出现趋势性投资机会。

本周农业策略：（1）继续重点推荐饲料股和畜禽养殖股。大北农、海大集团、唐人神、通威股份等重点公司上半年销量同比均增长30-50%，饲料产业资本集体增持自家股票再次向资本市场提示了买入良机，继续推荐饲料板块，并建议关注6-9 月猪价反弹的畜禽养殖股机会及瑞普生物等动物疫苗股。（2）尽管种业去库存周期下业绩承压，但政策和大宗粮食价格利好不断，种业和种植业可关注隆平高科、亚盛集团及其他资源属性农业股；（3）水产安全边际显，中线投资者可以继续进场布局好当家、壹桥苗业、东方海洋和獐子岛；（4）推荐中秋旺季前的西王食品销售放量及前期惜售的散油存货增值之机会。