本周国内期货价格基本稳定；受美国小麦产区严重干旱、美大豆出口量高于预期影响，本周国际小麦、大豆涨幅较大。国内大豆、早籼稻、玉米、小麦、糖期货价格较上周分别变动0.6%、0.1%、-0.4%、0.2%、-0.4%；CBOT 小麦、玉米、大豆、白糖、日天胶、橙汁主力合约的价格较上周分别变动7.0%、-0.7%、3.5%、3.6%、-2.7%、0.3%。

3 月全国母猪存栏量环比下降0.42%，生猪存栏环比增长0.77%，生猪价格本周维持15 元/公斤以上。全国母猪存栏已连续下降3 个月，母猪补栏不积极下中期生猪供需依旧紧张，全年猪价将维持高位；生猪存栏下连续下跌后小幅反弹，表明5-6 月出栏量将有所增长。总的来看整个2011 年生猪市场都将处于供需偏紧的状态；预计上半年生猪价格以上涨为基调，5-6 月出现阶段高点，三季度以维稳为主，三季度末及四季度进入猪肉传统消费旺季后，猪价还会继续小幅上升。

父母代鸡苗继续上涨，商品代鸡鸭苗价格维持高位。养殖全年高景气下，圣农发展、雏鹰农业、益生股份、华英农业等养殖企业预计一季报、半年报都将出现50%-100%甚至更高的增长，推动畜禽养殖板块二季度EPS 和PE 共同提升。

海参开捕旺季价格出现反弹，中长期布局水产股正当其时。目前随着水温的回升，部分地区已经开始捕捞海参，而海参价格也在前期下跌20%后连续两周反弹。海参价格旺季上涨，反映海参消费并没有受到严重影响，我们前期在山东地区调研的情况也证实了这一点。一方面国际原子能机构委托法国图卢姆大学测量证实目前水域污染集中于日本沿海100 公里内，随着媒体和公众对日本核泄漏关注度不断衰减（和大连漏油事件一样），国内消费者信心得到恢复，水产品公司利空出尽；另一方面，水产品公司受到日本出口替代、山东半岛蓝色海洋经济区规划、海域资源扩张等多重利好因素刺激，建议积极关注东方海洋、獐子岛、好当家、壹桥苗业被错杀大幅下跌后的估值提升和基本面双升之机会。

受玉米深加工收购玉米增值税抵扣取消的影响，玉米淀粉价格近期大涨300-500 元/吨，但玉米胚芽（玉米油原料）和玉米油价格近期维持稳定。玉米油是国内增速最快的食用油细分品类，近期山东地区调研显示主要企业精炼油生产线全部满产，一季度小包装玉米油销量接近或超过去年上半年的销量，继续推荐从行业快速增长中受益的行业龙头――西王食品和中国玉米油。

巴西乙醇价格本周再涨7.1%，今年累计涨幅达到134%，市场担心巴西甘蔗将更多用于生产乙醇，推动国际糖价本周反弹3.6%至23.8 美分/磅。本周南宁现货糖微跌30 元至7200 元/吨，本榨季国内300 万吨产需缺口下现货糖价有望反复走强。11/12 榨季国内甘蔗苗情目前整体较好，广西因前期低温寡照略差。建议关注25-26 日的云南糖会对糖市的指引。

前期农业股系统性调整后估值得到一定修复，目前畜禽养殖、水产品、玉米油、饲料等子行业基本面继续趋好；继上上周我们对农业股态度逐步转向积极之后，本周继续看好并建议增持优质农业股。

公司推荐：东方海洋、獐子岛、好当家、西王食品、圣农发展、新希望、顺鑫农业、益生股份、雏鹰农牧、华英农业、隆平高科、壹桥苗业、南宁糖业；此外，在种业公司风险逐步释放后我们不再看空种业股，同时提示养殖高景气下饲料业的机会渐行渐近，正邦科技、大北农、海大集团等公司可逐步布局。