本周国内外农产品整体下跌。本周国内大豆、早籼稻、玉米、小麦期货价格变动-1.8%、-1.9%、0.2%、-1.2%； 国际小麦、玉米、大豆、白糖、天胶、橙汁主力合约较上周分别变动-6.3%、-3.2%、-3.8%、-7.7%、-3.3%、0.4%

本周猪价继续上行。全国生猪均价已经涨至15.16 元/公斤，周环比涨1%，今年以来累计涨幅达到11.4%，仔猪均价涨至28.09 元/公斤，周环比大涨9%，今年以来累计涨幅达到43%。四川湖南的草根数据显示，目前生猪补栏进度仍较为缓慢，母猪存栏仍低，预计全年猪价和包括鸡肉整体肉价都将维持高位，养殖高景气有望贯穿2011 年全年。

父母代鸡苗继续上涨，商品代鸡鸭苗价格维持高位。我们从下游客户了解到益生一季度父母代鸡苗销售均价预计为19 元/套，二季度以来价格普遍在20 元/套以上，5 月份有个别客户报出28 元/套的高价。

预计上半年公司平均销售价格达到21 元/套以上，是去年均价10.48 元/套的2 倍。养殖全年高景气下，圣农发展、雏鹰农业、益生股份、华英农业等养殖企业预计一季报、半年报都将出现50%-100%甚至更高的增长，推动畜禽养殖板块二季度EPS 和PE 共同提升。

2011 年我们继续看涨油脂和油料价格，积极推荐西王食品。我们本周对山东邹平地区玉米油企业的调研显示，主要企业精炼油生产线全部满产，一季度小包装玉米油销量接近或超过去年上半年的销量。玉米油是国内增速最快的食用油细分品类，行业龙头西王食品和中国玉米油将从行业快速增长中受益。

水产品利空出尽，中长期配置正当时。海参价格在前期下跌20%至160 元/公斤后，目前已经回升至180元/公斤。从我们本周在山东地区调研的情况看，当地水产品消费并未受到明显影响。我们倾向认为，短期负面心理导致水产品消费减少这一影响在逐渐消除，随着信心恢复带来消费回升，以及相关水产品企业将有望长期替代最大生产国日本出口欧美国家，积极关注獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业等被错杀后的反弹机会。

ICE 原糖本周跌2%至24.88 美分/磅；广西南宁糖现货价跌70 元/吨至7240 元/吨，目前进口配额内原糖有1000 元/吨利润。国内即使10/11 榨季进口配额用足国内食糖库存消费比仍处在历史最低，国内现货糖价在新榨季开始前仍有反复走强的机会。国际巴西中南部和印度11/12 榨季食糖有望增产3.3%和5%，全球食糖供给紧张有望得到缓解，但巴西食糖增产具有不确定性，近一个月巴西乙醇价格暴涨71%，巴西官员表示将采取可能措施（如减少给糖厂融资、加征食糖出口关税）来保证企业更多生产乙醇，保持国内燃料价格稳定。

经过前期农业股系统性调整后，部分龙头公司2011 年PE 已回落到30 倍以下，中期股价将获得支撑，继上周我们对农业股态度逐步转向积极之后，本周继续看好并建议增持优质农业股。

重点个股推荐：獐子岛、东方海洋、好当家、西王食品、圣农发展、新希望、顺鑫农业、益生股份、雏鹰农牧、华英农业、隆平高科、壹桥苗业、南宁糖业；另外，我们提示养殖高景气下饲料业的机会渐行渐近，关注正邦科技、大北农、海大集团等公司。