受日本大地震影响的农产品和农业股：1）日本地震或影响粮食进口需求，CBOT 农产品价格周五大幅下挫，美国饲料谷物协会表示，由于日本北部各港口受到地震和海啸的破坏，美日之间的粮食贸易可能会因此受到影响，同时日本的饲料加工厂和牲畜处理作业也会遭到不同程度的破坏；2）本田丰田日产地震后宣布停产或将影响轮胎需求，日本天胶价格大幅下挫至430 日元/公斤；3）两大苹果汁巨头国投中鲁和海升果汁有20%-30%的产品销往日本，地震可能会导致短期发货推迟和新订单减少，但由于订单量价均已锁定，因此我们认为对苹果汁的中期影响有限；4）圣农发展（通过铭基间接出口日本）和华英农业（对日年出口鸭熟食1000-2000 吨），出口日本占主营业务比重很小，不会对经营构成实质性影响。

受累USDA 利空数据和日本地震的影响，国内外农产品期货价格本周大幅调整。CBOT 小麦、玉米、大豆、白糖、橙汁、天胶期货主力合约的价格较上周分别变动-13.6%、-8.8%、-5.6%、-3.4%、-2.9%、-14.3%。国内大豆、早籼稻、玉米、小麦期货价格较上周分别变动-3.0%、-1.5%、-0.7%、-2.0%。

畜禽养殖业延续高景气，盈利继续高举高打，本周仔猪价格继续快速上涨4%，生猪猪肉小幅上涨，猪粮比维持在7：1 以上，自繁自养养殖头盈利接近400 元，继续高举高打。近期仔猪价格上涨幅度超过生猪，表明养殖户外购仔猪育肥环节利润缩小，但是对于自繁（仔猪）自养（生猪）的规模养殖企业没有影响。我们判断目前时点上，规模企业如雏鹰农牧会选择加大外卖仔猪比例，提前锁定高利润。

父母代鸡苗和商品代鸡鸭苗价格本周继续大幅上涨。父母代鸡苗价格由去年四季度的14-15 元/套涨至目前的18-20 元/套，并呈进一步上涨态势；商品代鸭苗和鸡苗价格本周分别涨至6.5 元/羽（+0.5 元）和3.9 元/羽（+0.65 元）。2011 年上半年以猪肉为主的整体肉价维持高位，这会带动鸡、鸭价高企，补栏需求将拉高鸡鸭苗价格和利润高企，拉动圣农发展、新希望、益生股份和华英农业利润快速提升。

本周ICE 原跌3.4%至28.86 美分/磅，南宁现货价格跌80 元至7200 元/吨。南宁糖会下调国内产量预期，国内食糖供需依旧紧张，下旬广西主产区将进入收榨高峰。我们预计食糖需求将随着2-3 季度的季节性转暖而环比提升，直到2011 年11 月新榨季之前，国内现货糖价都将维持高位。

国内豆油和玉米油现货价格分别跌150 和200 元/吨，目前玉米精炼油库存偏低，企业挺价意愿强烈，在通胀管制习惯性放松后，我们预计终端小包装玉米油有望再拾升势，销量环比提升将是大概率事件。

海珍品需求季节性回暖将带动产品量价齐升。海参产品价格由前期的180 元/公斤上涨至210 元/公斤，基于东方海洋、獐子岛、好当家、壹桥苗业在海参等海珍品价格高位阶段的销售放量，2011 年业绩仍将快速增长。

投资策略上，我们继续看好畜禽养殖业的高景气度。我们判断该行业的高盈利水平将会持续至2011 年6月底，3～4 季度养殖景气度可能会环比回落。公司方面，我们继续推荐圣农发展、新希望并给予买入评级，建议增持益生股份、雏鹰农牧、华英农业的阶段性机会，另外，饲料业的机会可能渐行渐近。

目前，我们对农业公司的推荐排序为：西王食品、圣农发展、新希望、獐子岛、东方海洋、好当家、益生股份、雏鹰农牧、华英农业、隆平高科、登海种业、壹桥苗业、南宁糖业。