行业动态

行业近况

本期（9.8-9.22）上证综指上涨0.50%，创业板指数下跌1.78%，国防军工指数（中信）下跌5.59%，跑输上证指数6.1 个百分点，跑输创业板3.82 个百分点，本期板块涨幅行业排名第29/29。

评论

C919 海外首单落地，国产大飞机有望打开行业发展空间。第20 届东博会上，文莱骐骥航空与中国商飞签订20 亿美元大飞机采购意向书，包括C919 和ARJ-21 飞机各15 架，这是中国商飞与海外航空公司签订的第一个C919 订单和第二个ARJ-21 订单1。据中国商飞预测，2022-2041 年全球商用飞机市场将有4.2 万架飞机交付，市场规模合计约6.4 万亿美元。我们认为，国产大飞机交付有望牵引材料、机体结构、机载系统等配套环节发展，为行业打开更大的成长空间。

政策加码助力航天产业发展，AST完成存量手机直连卫星测试。9 月19 日，AST宣布联合AT&T、沃达丰基于Bluewalker3 卫星完成存量手机5G语音及宽带数据测试服务2。我们认为，星地融合将是通信技术的主要发展方向之一，手机直连有望成为卫星互联网领域竞争的下一个焦点。我们认为，C端场景成熟有望提升卫星互联网的经济性，在产业政策持续加码和海外竞争加剧的背景下，国内卫星互联网建设有望进一步加速。

估值处历史低位附近，看好板块底部配置机会。航空航天科技行业是国家未来重点发展方向，板块相较多数行业具备横向优势。申万国防军工指数动态P/E位于近5 年22%分位数水平，处于历史中低位。我们认为，新一轮订货需求逐步明朗，需求恢复推动行业重拾景气，建议底部积极布局：

1）估值低位的细分龙头：中航沈飞、中航光电、中航高科、西部超导、中航重机、振华科技。2）卫星、精确制导等产业周期向上方向优质标的：航天宏图（计算机联合覆盖）、铖昌科技（电子联合覆盖）、臻镭科技（电子联合覆盖）、菲利华、北方导航；建议关注：上海瀚讯（未覆盖）、复旦微电（未覆盖）。3）国企改革潜在标的：重点推荐：航天电器、中航西飞。

估值与建议

我们维持盈利预测、投资评级与目标价不变。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。