事项：2016 年苹果旗舰机9.7 英寸iPad Pro 全面导入IGZO 技术，带动IGZO 平板面板出货量达到1980 万片，年增长率高达292%。

平安观点：

IGZO 省电/高分辨率/低成本，看好长期替代效应：TFT 背板按材料技术可以分为a-Si、IGZO（Oxide）、LTPS 等。相对a-Si，IGZO 的电子迁移率是a-Si 的20-50倍，能够实现更高分辨率显示及更加省电。相对LTPS，IGZO 同样可以实现超高清显示，夏普甚至能将IGZO 的PPI 做到1000 以上，且IGZO 拥有较强的适应性和明显的成本优势，IGZO 能够胜任大中小屏幕量产，LTPS 主要用于小屏幕生产；同时IGZO 能在8 代线以上高世代面板线生产，LTPS 目前只能应用在5.5 代左右的面板生产线上，IGZO 的高世代线生产具有明显的成本优势。总之，IGZO 面板的综合优势较为明显，在三种背板技术中占有重要的位置。

苹果加持，IGZO 有望实现延续高增长：目前IGZO 技术主要运用于中大尺寸的TFT-LCD 屏幕，根据Display Search 的数据，IGZO 中大尺寸应用中9.7 寸-20 寸的规格应用占比约84%，69%的中大尺寸IGZO 面板应用于平板市场，主要应用产品有苹果的iPad 以及微软的Surface。WitsView 最新研究显示，2016 年9.7 英寸iPad Pro 全面导入IGZO 技术，全球IGZO 平板面板出货量1980 万片，年增长率高达292%，预估2017 年在新产品陆续采用下，全球IGZO 面板出货量有望增长46%，达到2900 万片。产能方面，IGZO 技术目前被三星、LGD、夏普三家厂商所垄断，其市占率分别为28%、15%、57%，而三星下半年计划关闭具备IGZO量产能力的第五世代L6 产线，到时主要供应厂商将只剩下LGD 和夏普两家。苹果2017 年10.5 寸iPad Pro 新品以及新版Macbook Pro 预计也将采用IGZO 面板，苹果将消化全球IGZO 面板90%的产能。微软Surface Pro 5 也将大举采用IGZO，但是受到供货紧张的影响，微软预计只能拿到全球10%的IGZO 产能。

投资策略：在A 股上市公司中，主要有华东科技、华映科技、京东方等涉及IGZO面板，我们建议投资者关注。华东科技拥有全球首条8.5 代IGZO 面板线，其技术来源是夏普公司，目前产品良率已达既定目标85%以上，正积极与三星、魅族、联想、戴尔、华硕、宏基、惠普等进行合作洽谈。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为127/143/146 亿元，对应的EPS 分别为0.10/0.13/0.14 元，对应PE 为28/22/20 倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期，技术替代风险。