事项：

公司发布2016 年业绩预告，预计全年实现归属上市公司股东净利润2300——2700 万元，2015 年同期1054 万元。对此，我们点评如下。

评论：

业绩基本符合预期，IGZO 产线转入正常生产经营状态。触控产品市场持续低迷，拖累经营性业务持续亏损；利润上升主要来自政府补助，其中公司持有57.65%股份的控股子公司南京中电熊猫平板显示科技有限公司（简称“平板显示公司”）获得政府补助63,262 万元。平板显示公司至2016 年11 月已结束试生产运营，转入正常生产经营状态，预计将成为公司收入和利润核心增长点。

华东科技是中国电子（CEC）新型显示产业整合平台。CEC 成功运营南京中电熊猫集团6 代线，以华东科技为平台引入夏普IGZO 8.5 代线，并规划分别在咸阳、成都建设8.5、8.6 代生产线，显示面板业务扩展步伐加快。华东科技作为CEC 新型显示产业整合平台，拥有产业链上下游垂直协同优势和多生产线横向整合的可能，未来存在优质资产注入预期。

IGZO 兼顾性能和成本，有望成为新型显示主要解决方案。IGZO 具有电子迁移率高（精细化）、关断电流低（节能）、工艺温度低（可大尺寸面板生产）等优势，顺应显示技术向高分辨率发展的方向，可实现400ppi 以上的超高清晰度视网膜显示产品，同时满足轻薄化的要求。目前看a-Si 分辨率和功耗瓶颈难以突破，LTPS 在尺寸和良率又受到很大的限制，供给收缩和终端升级带动液晶面板价格上涨，IGZO 有望充分受益。

IGZO 8.5 代线量产在即，业绩拐点有望来临。公司与夏普达成授权合作，引进成熟IGZO及独有显示技术建设8.5 代线，技术和产能上在国内具有稀缺性。

项目总投资291.5 亿元，设计产能60K/月，70%为中小屏、30%为电视屏。

目前项目建设已基本完成，良率达到既定目标，预计最晚年底前完成转固正式进入量产阶段。公司积极开拓市场，与三星、联想、戴尔、惠普等进行广泛合作洽谈，预期订单有望快速兑现。

风险因素。量产进度低于预期；面板价格快速下降。

维持“买入”评级。公司IGZO 8.5 代线具备技术和产能优势，契合面板涨价和终端屏幕升级机遇，2016 年11 月转入正常生产经营状态，2017 年公司业绩有望出现拐点且向上弹性较大。考虑到2016 年非经常性损益影响、IGZO产线启动量产进度低于预期， 调整公司2016-2018 年EPS 预测为0.01/0.25/0.31 元（原预测为-0.03/0.31/0.35 元），对标可比公司给予2017年20X PE，对应目标价5 元，维持“买入”评级。