行业近况

Witsview 发布9 月上半月面板价格，电视（32 寸）、笔记本（11.6寸、14 寸）、显示器（23 寸、23.6 寸）面板价格皆持续上涨。其中涨幅最高的是32 寸，涨幅2.9%价格达到70 美元/片。其次是14 寸，涨幅1.5%价格达到27 美元/片。值得注意的是，55 寸在继8 月价格维稳后，又开始出现0.5%小幅涨幅。平板电脑（7 寸）、笔记本（17.3 寸）、面板价格维持不变。

评论

三季度电视备货旺，四季度预计供需趋于平衡。目前全球电视面板供应紧张态势，继续至2016 年第三季度。第三季度通常是电视制造商为圣诞节销售旺季备货的重要时间点。为了应对面板价格上涨，电视品牌正更积极地补充今年下半年所需的面板。我们预计四季度外销备货需求将有所回落，而且由于二季度32~43 寸等价格快速上涨，整机厂几乎难以获利，抑制了对应尺寸产品的需求，这一现象预计将在四季度表现明显。在供应水平不变情况下，需求的减少将带动第四季度供需趋于平衡。

供应端，面板关厂及产能转移导致面板供应紧张。1）几家大型面板产线已经关闭（三星显示L7 产能面积占比3%、关闭5 代厂L5，松下G8 产能面积占比约1%）；2）国内新工厂需到2017 年中才有望放量。虽然2018 年将有新产能上线，我们预计产能增速放缓将推动供需走向平衡（部分尺寸甚至可能出现供给短缺），尤其部分新进入者缺乏LCD 面板生产经验。3）另外三星显示关闭的L5主要是生产笔记本电脑、平板计算机以及液晶显器面板等IT 产品，受到该厂关闭的影响，台湾及中国面板厂纷纷在5 代及6 代厂生产IT 产品，因此对手机面板产能造成排挤，导致a-Si TFT LCD 手机面板供应紧张。

对上市公司影响：市场结构性变化利好京东方和深天马。主流电视尺寸正在由32 寸转变为40~43 寸。目前42 寸电视的价格已经低于行业均价约20%，与32 寸电视2014 年的价格水平相当，6代和7 代工厂产能受限将利好该市场的利润率水平。面板价格2016 年下半年持续反弹。LCD 行业将继续跑赢，此次面板周期将进入复苏阶段，并将延续至2017 年，而非季节性反弹。

估值与建议

重申深天马A“推荐”评级，及京东方A、华东科技、信利国际“中性”评级。

风险

面板需求放缓；面板存货水位上升。