事项:

近期受到面板供给紧俏影响,台湾面板厂商股价纷纷大涨。6 月27 至30 日台企友达、群创光电股价分别上涨了17.11%和15.26%。

平安观点:

面板供给趋紧,过剩率下降:近日根据市调机极WitsView 数据,16 年上半年六大面板厂加速提升产能供给,面板供过于求比例自第一季的1.5%攀升到第二季的5.5%,供给状况明显较第一季宽松。而第三季在备货等需求增加下,供过于求比率预计降低至0.6%。市场供需平衡甚至趋于紧俏,面板价格可望连涨两个季度。在供给端,据悉三星未来将L7 产线转为生产OLED 面板,此前L7 面板产线主要生产40 寸液晶面板,三星L7 与松下G8 分别占总面积产能1%—3%与1%,而国内面板产能尚未完全释放。需求端,第三季为传统的备货旺季,需求增加,今年面板面积需求增长预估为2.3%,到了明年,需求成长率5.3%就会高于供给成长率的3.1%,面板供需将得到有效改善。

产业景气走扬,国产化替代或加速:液晶面板价格目前已开始回升,32 寸面板价格从今年事三月份的50 美元涨至5 月的57 美元、58 美元,而40 寸面板则从年初的80 美元一路狂奔至接近90 美元。进入传统旺季,面板涨势可望延续到第3 季。目前全球的液晶面板市场主要是在韩国、中国大陆、中国台湾和日本之间竞争,此次日韩厂商的产业结构调整使得电视面板市场供需格局改善,同时也给国内厂商带来机遇。中国大陆拥有全球最大的液晶面板终端需求市场,电子制造集聚效应突出。液晶面板占液晶电视成本的60%以上,过去大量依靠进口。随着大陆面板生产厂商的生产工艺和技术研发的提升,中国大陆的市场份额逐步提升,此次面板价格的大幅调涨,大陆面板厂商有望将从中获益。

投资策略:此次日厂的停产以及韩厂的生产规模调整,一定程度上有助于缓解面板行业供给过剩状态,且大陆面板厂商的面板制造中拥有极高的价格优势,有望从此次的竞争中获利。我们建议投资者关注华东科技,公司投建的8.5 线是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线。我们预计华东科技2016-2018 年营业收入分别为125/240/269 亿元,对应的EPS 分别为0.18 /0.37/0.38 元,对应PE 为18/9/9 倍,维持公司“强烈推荐”评级。另外,我们建议投资者关注深天马A、京东方A 和TCL 集团等面板厂商。

风险提示:产能过剩风险;需求疲软的风险;技术风险。