投资建议

我们注意到中国智能手机品牌厂对OLED 的应用速度超出了我们的预期，因此我们目前假设到2018 年中国智能手机中OLED 的渗透率将从2015 年的9%上升至38%。我们认为背后的驱动力包括：

（1）在激烈的市场竞争环境下，国内厂商热衷于产品差异性；（2）OLED 与LCD 价格不相上下。为实现产品设计差异化，中国智能手机企业开始采用柔性OLED，因此其采用率上升速度超出预期。

重申对深天马与中颖电子推荐评级，维持对京东方、华东科技与信利国际中性评级。

理由

OLED 与LCD 价格不相上下是推动国内智能手机企业转而采用OLED 的主要动力，这主要是由于：（1）随着Samsung DisplayOLED 生产良品率的上升，其下游客户数量不断上升，尤其是中国手机品牌客户；（2）折旧成本下降。我们认为未来显示屏升级到OLED 将有很大动力。

为迎头追上三星公司、甚至苹果公司，中国手机厂商有望大规模采用OLED。三星似乎正在大举提升其日渐庞大的中低产品阵营对OLED 显示屏的应用。我们预计到2018 年85%的三星手机将采用OLED，2015 年这一比例为40%。

OPPO、VIVO 与华为是国内最早采用OLED 的手机厂商。今年OLED 在国内智能手机市场中的渗透率上升速度有望加快。我们预计OPPO 手机OLED 的渗透率将达到39%，与去年相比上升两个百分点；VIVO 与华为OLED 的采用率预计分别上升至30%与8%。

国内其它厂商已表示有意在其智能手机产品中逐步增加OLED 显示屏的应用。

盈利预测与估值

重申对深天马与中颖电子推荐评级，维持对京东方、华东科技与信利国际中性评级。

风险

OLED 产能扩张与应用进度低于预期。