投资要点

事项：

3月24日晚间公司披露了2015年年报，15年公司实现营收11.56亿元（16.97%YoY），归属母公司股东净利润0.11亿元（18.32%YoY）。拟每10股转10股。

平安观点：

第四季业绩出彩，全年复合预期：公司15年实现收入11.56亿元（16.97%YoY），归属母公司股东净利润为0.11亿元（18.32%YoY），销售毛利率为5.77%，触摸屏、晶体元器件和液晶显示业务营收占比分别32.40%、29.55%和14.85%，业绩尚在预期之内。尤其是在第四季度业绩表现出色，公司在第四季度实现营收5.01亿元，归属母公司为0.25亿元，营收占全年营收的比例接近一半。一方面第四季度属于消费电子的传统销售旺季，出货量高于前三季度，对于平板显示及电子配件的需求也会增加；另一方面，公司从2000年开始主要业务逐步向液晶面板业务发展，并涉足平板显示产业的相关产品。并在15年积极进行产业调整和升级转型，产能逐步释放，升级效果显现。

平板显示提质增量，IGZO技术凸显：2015年公司以非公开发行股票募集资金投入建设第8.5代液晶面板生产线，确立了以平板显示为主的产业发展方向。2015年3月平板显示公司建成投片试生产运行，通过不断调试、磨合，目前公司已具备60K产能，良品率达到80%左右。而且研发团队完成了几款手机、平板的开发工作。公司拥有的IGZO技术是具有电子迁移率高（精细化）、关断电洿低（节能）、工艺温度低（可大尺寸面板生产）等优势，顺应了显示技术向高分辨率发展的方向，可实现400ppi的超高清晰度视网膜显示产品，同时亦可满足产品轻薄化的要求。目前，公司已与联想、戴尔、三星、宏碁、魅族等国内外多家知名品牌客户进行了接触和深入洽谈，未来供货空间充满了想象力，公司业绩向好。

触控产业完成转型升级，未来业绩向好：公司拥有完备的STN、CST液晶屏及模块、触摸屏的设计、生产及测试能力，拥有国内一洿的生产设备。其中华睿川公司新建立投产了黄光电容屏项目，扩大平板、家电用产品，在抓住老客户的前提下，不断加大研发力度。2015年实现了电容屏产业从传统的印刷式升级为黄光制程，完成了窄边框超薄电容屏新产品的开发，通过积极开拓市场增加了多家新产品客户，同时公司通过调整产品结构，开拓了电表和ETC市场，后期有望增量。

投资策略：我们预计2016-2018年营业收入分别为125/240/269亿元，对应的EPS分别为0.37/0.74/0.79元，对应PE为17/9/8倍。华东科技8.5代线进展顺利，预计未来盈利能力也有充分的保障，IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧，面板价格走低；产能利用率不及预期；新技术导入量产及替代风险；面板行业周期风险。