事项:

11 月 18 日,微软正式发售国行 Surface Pro 4, 售价 6688 元起。 iPad Pro 于 11 月 11日开始在 40 多个国家和地区发售, iPad Pro 提供了银色、金色和深空灰色三种颜色可选,WLAN 版 32GB 机型的售价为 5888 元人民币, Apple Pencil 售价为 728 元, SmartKeyboard(炭灰色)售价为 1288 元。 根据相关资料显示, Surface Pro 4 和 iPad Pro 屏幕均采用 IGZO 技术。

平安观点:

微软 Pro4 及苹果 Pro 上市, IGZO 技术助力屏显: 本月微软 Surface Pro 4 平板电脑正式在中国上市, Surface 系列产品是当今市场上销量增长最快的平板电脑,在2015 年第三季度增长率达到了 100%。 2015 财年 Surface 的销售额超过了 36 亿美元。 无独有偶, 在本月上周苹果公司今年的新品 iPad Pro 也同样在线下和线上同时出售, 正是有了 IGZO 技术的支持, 才能让消费者欣赏到靓丼的屏显, IGZO 技术的产品具有超高分辨率、节能、轻薄等技术特点, 与 LTPS 技术相比,具有单位成本、显示效果、轻薄及节能等优势。

IGZO 技术大放异彩,华东科技优势凸显: 据 wind 数据显示, 第三季度全球智能手机出货量达到 355.2 百万台, 同比增长 6.8%;平板电脑第三季度出货量达到 48.7 百万台, 比第事季度增加了 4 百万台, 随着智能手机和平板的竞争日益激烈,许多厂商已经把 IGZO 技术作为增加产品核心竞争力的重要组成部分, 自 2012 年开始,台湾省的友达光电和奇美电子都将生产线改造为氧化物 TFT,并投入 IGZO 金属氧化物的研发, 夏普作为 IGZO 技术的领导者, 是苹果 pad 产品线的供货主力。在国内, 华东科技旗下的中电熊猫的 8.5 代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术,具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能) 、工艺温度低(可大尺寸面板生产)等优势,可实现超高分辨率显示。此条 8.5 代线 70%的产能做小尺寸面板,适应性强,年产值能达到约 260 亿元,单张玻璃产值是大尺寸面板产线的 4-5 倍。

投资策略: 我们认为微软和苹果的新产品将进一步推动 IGZO 技术的发展,利好拥有8.5 代线 IGZO 面板生产线的华东科技。 我们预计公司 15-17 年营收可达10.61/241.86/271.37 亿元,对应 EPS 为-0.04/0.80/0.82,对应 PE 为-253/13/13 倍。华东科技 8.5 代线进展顺利, 预计未来盈利能力也有充分的保障, IGZO 技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示: 市场竞争加剧,产能利用率不及预期, 新技术导入量产及替代风险。