核心观点：

公司公告 24 年三季报及利润分配预案，24Q3 业绩环比 24Q2 加速。

24Q1-3，公司收入44.01亿元，同比增长1.33%，归母净利润2.88亿元，同比下降14.10%.24Q3公司收入15.71亿元，同比增长4.50%，归母净利润 1.18亿元，同比增长 4.26%，环比 24Q2加速。公司公告2024 年第三季度利润分配预案，拟每 10 股派发现金红利 0.50 元。公司毛利率上升，期间费用率略增。24Q1-3，公司毛利率 24.40%，同比增加1.94个百分点，主要得益于随着下游海外品牌库存去化结束，需求回暖，公司产能利用率提升。24Q1-3，公司期间费用率13.09%，同比增加 0.62 个百分点。24Q3，公司毛利率 23.91%，同比减少 0.64个百分点，主要受人民汇率升值影响。24Q3，公司期间费用率14.94%，同比减少 0.08 个百分点。

公司营运指标稳定，经营质量提升。24Q1-3，公司存货周转天数170天，同比减少 8 天，应收账款周转天数 50 天，同比增加 12 天.24Q1-3，公司经营性现金流净额 7.61 亿元，同比增长 373.73%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。

公司 24Q4 及 25 年业绩展望乐观。首先，公司 23Q4 基数较低，营收和归母净利润分别下降6.57%和下降74.49%。其次，年初以来受益国内外市场需求恢复，公司24Q1-3营收和扣非归母净利润恢复增长，目前下游需求和订单预计保持稳定。最后，公司越南新增6000万米高档梭织面料项目的第一期3000万米目前处于产能爬坡阶段，预计今年能实现部分产能释放，且公司将继续集中优势资源推动其早日达产达效。

盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为0.54、0.64、0.72元/股.参考可比公司估值，给予25年公司12倍市盈率，对应合理价值7.70元/股，维持“买入”评级。

风险提示。全球消费景气度下行、贸易环境变化、汇率波动等风险。