行情回顾：6 月A 股纺织服装板块表现弱于大盘，台股纺织制造公司股价整体上行。重点关注公司中，海澜之家、波司登、江南布衣、裕元集团、儒鸿、聚阳、丰泰股价表现好于大盘。

品牌服饰观点：5 月服装社零同比增长4.4%，环比提速，预计主要因去年同期基数回落、五一假期错月、需求缓慢复苏。线上618 大促结束，天猫销售排行榜出炉，男装店铺前三名是优衣库、海澜之家、太平鸟男装；运动户外品牌中，耐克、斐乐、阿迪达斯位列前三名；家居店铺中，水星家纺超过罗莱成为第一名。纺织制造观点：6 月越南鞋类出口增长提速，单6 月纺织品和鞋类分别持平和同比增长12.8%。国内纺织制造维持高景气度，柯桥纺织景气指数6 月环比上升2.7%；盛泽地区织机开机率6 月达到74.5%，环比5 月略微下降，同比小幅提升。

半年报及二季度业绩前瞻：A 股：1）品牌服饰：由于去年二季度基数仍相对较高且今年国内服装消费需求持续疲软，我们预计二季度品牌服饰收入增长环比一季度降速，表现有一定分化。优质男装品牌收入和净利润预计仍有相对较快增长。2）纺织制造：二季度纺织制造企业订单延续高景气度，优质制造企业收入端预计仍保持双位数增长；净利润端部分公司净利率受汇兑收益较去年同期减少影响。港股：上半年运动行业延续弱复苏态势，二季度整体增长趋势预计稍弱于一季度，收入端预计361 度、安踏维持行业领先的增速，净利润端安踏受益于16 亿一次性收入及Amer 自身减亏，预计净利润增长领先；波司登预计上半财年收入达到中双位数增长；申洲国际受益于下游客户补库，上半年收入预计高双位数增长。

风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。

投资建议：制造维持高景气，关注中报业绩出色标的1、纺织制造：6 月越南鞋类出口增长提速，国内纺织制造维持高景气；纺织制造企业中报业绩预期乐观，建议积极关注各公司业绩兑现度。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。

2、品牌服饰：国内服装消费整体稳健，A 股优质男装及港股运动品牌中期业绩预期相对较好。港股，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁，以及羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且保持一定成长势能的优质男装海澜之家、报喜鸟、比音勒芬。