核心观点：

2024 年中报前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，24Q2，板块内多数公司一方面上年同期基数依然较低，另一方面下游海外品牌库存水平趋于正常，需求回暖，订单持续保持增长，因此预计收入有望保持较快增长，但多数公司去年同期受美元升值影响，汇兑收益较高，今年二季度美元兑人民币汇率基本保持稳定，因此预计对净利润变动幅度构成一定扰动，仅个别公司影响较小。下游服装家纺板块以内销业务为主，24Q2，在上年同期基数恢复正常的背景下，受宏观经济增速放缓，消费环境偏弱影响，预计板块内多数公司收入和净利润表现中规中矩，仅高端消费和性价比消费顺应消费两极分化趋势，预计业绩表现韧性强。

2024 年上半年纺织品出口金额增长稳健，服装出口金额稍有波动，服装家纺社零增长略有放缓。根据海关总署统计，2024 年1-5 月纺织品出口金额（美元计）同比增长2.6%，2024 年一季度、4-5 月分别同比增长2.6%、增长2.6%。2024 年1-5 月服装出口金额（美元计）同比增长0.2%，2024 年一季度、4-5 月分别同比增长1.4%、减少1.4%。根据国家统计局统计，2024 年1-5 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长2.0%，2024年一季度、4-5 月分别同比增长2.5%、增长1.0%。

投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）辅料、箱包等行业龙头公司，24Q2 受汇兑收益波动影响较小，业绩有望继续保持快速增长。（2）毛纺、色纺纱等行业龙头公司，去年业绩基数前高后低，受原材料价格下跌，消化高价库存影响，预计今年业绩表现前低后高，下半年有望加速向上。（3）色织布行业龙头公司，供给侧受益下游海外品牌产能多地布局，市场份额往头部集中，需求侧受益经典风格回归。（4）部分涉及超高分子量聚乙烯纤维业务的行业龙头公司，超高分子量聚乙烯纤维行业市场环境改善，下半年有望带来业绩增量。（5）运动鞋服代工行业龙头公司，长期受益运动鞋服行业市场空间大，龙头公司行业竞争力强，下游客户质量优秀，老客户渗透率提升，新客户不断开拓，且产能稳步拓展，有望保持稳健增长。下游服装家纺板块建议关注：（1）顺应消费两极分化趋势，业绩表现韧性强的高端及性价比定位龙头公司，同时，借鉴日本经验，在经济低速增长期，大众高性价比服饰龙头和小众细分高端服饰龙头均表现优秀。（2）部分疫情期间品牌力向上的龙头公司业绩有望重回较快增长。（3）运动鞋服行业龙头公司，长期来看，龙头公司在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深，行业内预计较难出现弯道超车的公司，份额有望持续向头部集中。A 股上游纺织制造关注标的：

伟星股份、开润股份、新澳股份、百隆东方、鲁泰A、华利集团、台华新材、健盛集团、南山智尚、恒辉安防、诺邦股份。A 股下游服装家纺关注标的：海澜之家、比音勒芬、富安娜、森马服饰、报喜鸟、锦泓集团、太平鸟。港股关注标的：申洲国际、波司登、安踏体育、李宁、特步国际、中国利郎。