搜索指数：换季时节各品牌积极营销推新，阿迪和比音勒芬搜索热度环比大幅上涨。3 月气温回升，大多数运动品牌积极推出新品迎接换季，同时2月受春节假期影响基数较低，大部分品牌搜索热度均实现环比上涨。1）运动品牌中，国产品牌安踏、李宁、特步、361 度均推出新品鞋款，热度环比上升双位数；阿迪达斯发布最新一季财报，大中华区收入超预期，搜索热度环比2 月上升443.5%；高端户外品牌迪桑特成为汇丰青少年官方服装赞助商，搜索热度同比增长双位数。2）全棉时代、比音勒芬携手明星开展营销活动，同时比音勒芬推出新款高尔夫服饰，搜索热度环比大幅上涨。

运动社区：耐克安踏虎扑讨论热度明显提升，识货平台国产品牌畅销款销量上涨。

虎扑：3 月安踏、特步、耐克虎扑讨论帖数均环比2 月提升，分别增加103、5、30 条至242、20、457 条。其中，安踏、特步、耐克TOP1 帖子浏览量分别是161.6 万、1.5 万、121.7 万，讨论话题主要和球星、赛事、装备相关。

识货：1）品牌top1-3 产品合计销量：3 月耐克、阿迪销量分别为17.9万和4.7 万双，环比分别下降34.4%和25.2%；李宁、安踏销量分别为7万和2.2 万双，环比分别上升27.3%和提升76.5%；特步和361 度销量分别为1.2 万和1.3 万双，环比分别提升52.5%和下降27.9%；2）3 月安踏、特步折扣均环比收窄，分别+0.5、+0.1 至5.6、5.9 折，李宁、361 度、耐克、阿迪折扣环比加深，分别-0.4、-0.1、-0.1、-0.2 至5.0、6.2、6.5、4.6 折；3）从top1-3 平均成交价看，安踏、特步、耐克、AJ、三叶草有1 款价格高于1 个月前，李宁、361 度有2 款价格高于1个月前。

风险提示：宏观经济疲软；品牌形象受损；系统性风险投资建议：3 月优质运动休闲品牌表现良好，关注低估值配置机遇。3 月气温回升，换季时节各品牌积极营销和推新，获得消费者关注。同时在运动社区上，3 月耐克、安踏实现虎扑讨论热度环比提升；识货平台上国产运动品牌畅销款大部分实现销量环比提升；在折扣率健康的基础上，各品牌畅销款平均零售折扣环比小幅变化。建议把握低估值景气赛道品牌的配置良机。运动板块重点推荐安踏体育、李宁、滔搏、361 度、特步国际，休闲服饰板块重点推荐比音勒芬、稳健医疗。