事件：

4 月30 日公司披露2024 年一季报，2024 年第一季度营业收入458.88亿元，同比增长20.84%，归母净利润9.84 亿元，同比增长297.8%。

行业景气度回暖，一季度业绩大幅增长：

2024 年一季度，得益于良好的供给格局和下游需求的提前释放，行业景气度于春节后显著回暖，LCD 方面，需求端受体育赛事备货需求和高涨价预期的影响，终端客户订单提前释放，公司坚持“按需定产”策略，二月稼动率维持较低水平，三月受订单释放提振。公告披露，公司3 月LCD 稼动率在80%左右，LCD TV 稼动率超85%。价格方面，TV 类产品价格自二月份全面上涨，三月四月依然稳步上涨。IT 类产品价格回升态势也开始逐步显现。OLED 方面，公告披露，2023 年公司柔性 AMOLED 产品单年出货量创新高，2024 年一季度出货量仍保持同比增长，预计2024 年全年出货目标 1.6 亿片，同比增长超 30%。

公司持续发力柔性 AMOLED 高端需求，尤其是在折叠为代表的高端产品上具备明显的竞争优势。整体行业景气度回暖，公司一季度业绩大幅增长。

稳固行业领先地位，加速推进技术与产品创新：

年报披露，2023 年，公司继续稳居半导体显示领域领先市场地位，在 LCD 整体及五大主流应用领域出货量继续稳居全球第一，在LCD领域持续优化产品结构，优势高端旗舰产品保持突破，超大尺寸（≥85英寸）产品实现全球出货量第一，ADS Pro 产品实现 TV 高端市场突破。在 OLED 领域，公司柔性 AMOLED 全年出货量近 1.2 亿片，同比大幅提升，成熟产线盈利能力同比改善明显。专利方面，截至2023 年，公司累计自主专利申请超 9 万件，其中柔性 OLED 相关专利申请已超 3 万件；在年度新增专利申请中，发明专利超 90%，海外专利超 33%，覆盖美、欧、日、韩等多个国家和地区，遍及柔性OLED、传感、人工智能、大数据等多个领域；全球持有授权有效专利超 4 万件，并连续第六年位列美国专利授权排行榜全球 TOP 20（2023 年度全球排名第 15 位）。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为2090.55 亿元、2331.92 亿元、2637.99 亿元，归母净利润分别为51.22 亿元、92.28 亿元、239.92亿元，参考可比公司TCL 科技和彩虹股份，给予24 年1.5 倍PB（MRQ），对应六个月目标价5.19 元，首次给予“买入-A”投资评级。

风险提示：

行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。