事件：公司发布2024 年第三季度报告

利润增速亮眼，营收与毛利稳步提升：2024 前三季度公司实现营收1437.3 亿元，同增13.6%；归母净利润33.1 亿元，同增223.8%；扣非归母净利润23.1 亿元，同增254.7%。其中，24Q3 单季实现营收503.5亿元，同增8.7%，环增6.0%；归母净利润10.3 亿元，同增258.2%。整体来看，公司今年前三季度的毛利率和净利率为16.5%/1.4%，同比+5.3pct/+0.3pct；销售/管理/研发费用率为2.3%/3.0%/6.1%，同比+0.0pct/-0.4pct/-0.3pct，营收与毛利率稳步提升。

围绕“屏之物联”发展战略，各业务板块深入推进：公司以显示技术为核心，构建了“1+4+N+生态链”业务发展架构，延展价值链以发掘新增长点。1）显示器件业务，公司第8.6 代AMOLED 生产线于今年9 月25日提前封顶，计划于26 年实现产品点亮和量产；2）物联网创新业务，公司在今年9 月服贸会上公开了智慧办公、智慧商显、智能车载、智慧教育、智能工厂、智慧展陈等一系列物联网创新成果，开辟多场景应用市场；3）MLED 业务，公司在IPC 大会上推出首款P0.3 Micro LED 车载显示产品。MLED 珠海晶芯项目全面启动，预计24 年12 月底完成设备搬入，25 年Q1 实现MLED 直显产品点亮和全面量产。今年10 月，公司金湾工厂全国首条6inch Micro LED 规模化量产线成功点亮 MicroLED 产品；4）智慧医工业务，目前公司已在北京、合肥、成都、苏州运营四家数字医院。成都智慧医养中心已完成工程建设，推动储备客户签约的进展良好。未来将依托中关村北京生命科技产业基地打造医工融合新生态；5）传感业务，目前已在光伏、锂电、车载、MEMS 赛道中通过头部客户认证，增长动力十足。LC 智能光幕是公司重点孵化的创新项目，今年5 月推出的超豪华MPV 极氪009 光辉在车窗上全球首次搭载京东方LC 智能光幕；6）第N 曲线是公司可能的增长曲线。京东方积极探索新的业务领域，未来将在玻璃基、钙钛矿等新兴领域重点布局。今年10 月，公司的合肥钙钛矿光伏电池中试线成功产出首批样品。

推进海外市场布局，多款显示产品通过海外客户认证：京东方海外首个自主投建的智慧工厂——越南智慧终端二期开工，目标年产300 万台电视、700 万台显示器及400 万电子纸，预计25 年开始量产，公司产能扩张有望更好满足海外客户需求。公司MLED 灯箱在巴西成功落地，品牌的海外曝光率得到提升。同时，车载显示已完成在海外头部车企的导入，出货量保持全行业第一，为公司业绩贡献营收。

盈利预测与投资评级：在产业需求逐渐恢复的背景下，我们看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED 赛道，维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为45.5/90.4/155 亿元，当前市值对应PE 分别为39/19/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：在建项目进度不及预期风险；显示面板行业竞争加剧。