事件：京东方发布2024H1 半年度业绩：公司24H1 实现收入933.86 亿元，同比+16.5%；归母净利22.84 亿元，同比+210%，符合预告上限；扣非净利润16.13 亿元，同比增长+202%，符合预告。其中24Q2 实现收入474.99 亿元，同比+12.5%；归母净利13 亿元，同比+166.2%；扣非净利润10.2 亿元，同比+1118%。

2024H1 受益于渠道备货需求提前释放。LCD 面板在24H1 受益于大型体育赛事召开和电商促销活动的带动，TV 类面板终端客户备货需求提前集中释放，叠加24 年2 月三大面板厂商放假2 周控产，反映在价格端TV 类产品价格三月、四月上涨态势明显，随后涨幅逐渐收窄，6 月价格达到高点；同时部分IT 类产品价格逐步开始回升。生产策略方面，公司坚持 “按需生产”，随需求变动灵活调整产线稼动，持续优化产品结构。我们认为，在面板价格上涨期间，公司依旧坚持“按需生产”策略，彰显了公司对于长期灵活稼动率调整的决心，同时也有利于弱化未来面板价格波动，公司有望在未来实现稳定的盈利。

高端产品稳定突破，柔性AMOLED 出货同比保持增长。在LCD 领域，公司五大主流应用出货量稳居全球第一，核心客户端占比持续提升，产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳定突破，超大尺寸（≥85”）产品保持全球出货量第一；在柔性OLED 领域，产品出货量同比提升超25%，多款柔性AMOLED高端折叠产品实现客户独供，打造多款品牌首发产品。我们认为，伴随公司在以折叠为代表的高端OLED 市场中持续发力，在产品结构优化以及向着2024 全年1.6 亿片出货目标的不断努力下，公司短期在OLED 领域营收和盈利能力有望提升。未来伴随OLED 在中尺寸的逐步渗透，公司的国内首条8.6代AMOLED 产线投产后收入规模也有望进一步提升，将继续卡位半导体显示领导者地位。

展望24H2，8 月面板价格有所下行，预计10 月控产下将止跌回暖。根据RUNTO 数据，LCD 面板价格延续7 月的下跌趋势，部分尺寸跌幅有所扩大，整体而言小尺寸下跌较少，中大尺寸下跌更大。面板厂商稼动率和未来价格预测方面，6-8 月，中国大陆G8.5 以上产线的稼动率在75%-80%间，预计9月将提升约5%，市场价格可能持平或继续微幅惯性下跌；而10 月份面板三巨头控产决心坚定，预计迎来今年第二次双周假期长休，稼动率将降至50%，预计控产下面板价格将全面止跌，不排除上攻，叠加海外黑五备货、中国双十一和享受补贴的能效机型上市，9 月订单Forecast 和提货意愿尚可，预计市场价格将在Q4 温和运行。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2024E/2025E/2026E 分别实现营业收入 2081/2315/2558 亿， 同比增长19.3%/11.2%/10.5% ， 归母净利润60.1/91.3/110.9 亿，同比增长136.1%/51.7%/21.5%，对应当前股价 PB 估值1.1/1.0/0.9x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产能建设不及预期。