行业核心观点：

3 月新能源汽车成绩出炉，比亚迪新能源汽车销量达到10.49 万辆，同比增长333%；蔚来3 月交付量接近1 万辆，同比增长38%；小鹏3 月交付量达到1.54 万辆，同比增长202%；理想3 月交付量达到1.1 万辆，同比增长125%；哪吒3 月交付量达到1.2 万辆，同比增长270%；零跑3 月交付量突破1 万辆；广汽埃安3 月交付量实现2.03 万辆，同比增长189%；新能源汽车行业整体保持高速增长的趋势。

投资要点：

3 月新能源订单饱满，A 级电车渗透率或提升：比亚迪、广汽埃安及“蔚小理”等新势力车企订单饱满，销量增长趋势延续，技术的迭代驱动需求量高增，新车型越来越受到消费者青睐。此外，特斯拉及国内众多新势力车企加速智能化进程，Q1 特斯拉全球交付量为31 万辆，同比增长68%，再度刷新季度交付记录。从车型方面来看，21 年受爆款车型带动，A00 级电动车渗透率得到充分提升，增长速度将逐步放缓。随着消费者对电车的接受度提高、新能源汽车基础设施完善，车企转向A 级电车市场发力，占领消费者更广阔、盈利空间更大的市场。2022 年2 月纯电、插混销售市场中A 级别车型分别占比28.5%/64.7%，较去年同期分别增长15.1pct/17.4pct，随着A 级车型新能源产品的多样化，今年内渗透率有望不断提升。

国产锂电百花齐放，全产业链维持高景气：根据SNE research 数据，1-2 月全球动力电池装机量53.5GWh，同比增长107%，其中宁德时代装机量18.4GWh，同比增长159%，市占率34.4%，同比增长6.9%，稳居全球第一；比亚迪装机量6.4GWh，同比增长257%，市占率11.9%，同比增长5%，位居全球第三；中创新航装机量2.4GWh，市占率4.4%，位居全球第六；国轩高科装机量1.6GWh，市占率3.1%，位居全球第八。国内共计4 家企业位居全球前十，国产锂电百花齐放。下游需求保持旺盛，带动中游动力电池和上游原材料出货量增长，根据百川盈孚数据，2022 年3 月国内磷酸铁锂产量6.02 万吨，同比增长114%、三元材料产量4.29 万吨，同比增长55%；负极材料产量4.61 万吨，同比增长0.24%；铜箔产量4.39 万吨，同比增长6%；电解液产量5.26 万吨，同比增长62%；隔膜产量8.68 亿平，同比增长48%。预计未来新能源汽车渗透率仍将继续提升，锂电池产业链彰显高投资价值，目前锂电产业投资主题围绕高镍三元、磷酸铁锂、湿法隔膜展开。

风险因素：宏观环境不及预期；新能源渗透率提升不及预期；上游原材料成本波动风险。