上期板块表现：

2016 年10 月燃气板块跑赢大盘：公用事业板块上涨约2.28%，小于上证综指3.19%的涨幅。同期创业板指数上涨0.46%。电力、燃气板块10 月分别上涨2.94%和3.69%。

重要信息回顾：

1-9 月累计用电增速再创全年新高。2016 年1-9 月，全国全社会用电量43885 亿kWh，同比增长4.52%，增速较15 年同期增加3.67 个百分点，较今年1-8 月累计增速环比增加0.29 个百分点。从单月数据看，2016 年9 月单月，全国全社会用电量4965 亿kWh，同比大幅增长6.87%，增速较去年同期增加7.02 个百分点；较8 月用电量增速8.28%，环比下降1.41 个百分点。

第三产业及居民用电增长带动全社会用电量提升。从1-9 月累计用电量来看，第三产业和居民用电对全社会用电量增长贡献度分别高达32.68%和34.01%，超过二产贡献度31.27%。居民9 月单月用电增速创年内新高，同比增长24.92%，环比提升5.04 个百分点。受去产能影响，9 月单月第二产业用电增速仅为1.53%，回落较大。

火电累计增速由负转正，水电增速明显回落。因来水偏枯，1-9 月，水电发电量累计同比增长8.6%，环比1-8 月累计增速下降3.4 个百分点；9 月单月，全国水电发电量952.2亿kWh，同比降低11.4%，环比8 月份降低16.9%。1-9 月全国火电累计发电量32289亿kwh，同比增长0.8%，环比1-8 月增速回升1.3 个百分点；9 月单月火电发电量同比增长12.2%，创两年来最大涨幅，较8 月单月增速环比上升4.7 个百分点。

1-9 月天然气消费增速持续回落，9 月单月消费增速环比小幅回升。1-9 月，全国天然气产量982 亿立方米，同比增长1.6%。因国际能源价格仍处历史低位，天然气累计进口量持续保持高速增长，累计进口量509 亿立方米，同比增长16.7%。天然气累计消费量1416亿立方米，同比增长7.1%，较去年同期提升4.6 个百分点。9 月单月消费量同比保持不变，环比回升1.6%。

投资策略：

电改持续推进，增量配电网市场放开，继续看好区域电网公司。电改进一步深化，配售电市场全面放开，增量配电网投资引入PPP 模式。我们看好拥有电网资源或模式创新的标的，推荐桂东电力、文山电力、涪陵电力、智光电气、广安爱众、郴电国际及吉电股份。

继续推荐低估值水电燃气板块。目前水电标的具备低估值、高股息的双重优势，投资结束高峰期后将进入资金回流期未来分红比例有望逐年提升，推荐黔源电力、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源；低价海气进口量激增，持续刺激需求回升，建议关注百川能源、南京公用、中天能源、深圳燃气和陕天然气。