本期板块表现:

2016 年7 月板块表现:公用事业板块上涨约2.64%,高于上证综指1.60%的涨幅。同期创业板指数下跌4.01%。电力、燃气子板块,7 月月度分别上涨2.77%和1.73%。行业变化:

1~6 月用电增速环比略回落。上半年,全社会用电量27759 亿kWh,同比增长2.68%。增速较2015 年同期回升1.42 个百分点,较1~5 月累计增速环比回落0.05 个百分点。6月单月全社会用电量4925 亿kWh,同比增长2.64%,增速同比2015 年6 月回升0.9 个百分点,环比2016 年5 月单月增速回升0.54 个百分点。

重工业用电增速持续微弱回升态势,轻工业用电增速持续回落。上半年工业用电增速为0.53%,环比1~5 月增速回升约1 个百分点。其中,轻工业、重工业用电增速分别为3.28%和-0.01%,环比1~5 月的增速变化分别为-0.09、0.22 个百分点。今年上半年三产和居民生活用电对全社会用电增长的贡献率大于二产。三产和居民生活用电对全社会用电增长的影响度合计达到80.9%,远高于二产的14.4%。

6 月份水电发电持续正增长,受去年同期基数高影响,增速有所回落。6 月单月,全国水电发电量1065 亿kWh,同比增长3.5%。由于今年提前进入汛期,5 月单月同比增速高达20.7%,同时由于去年6 月同期基数较高,今年6 月水电发电增速环比5 月明显下滑。上半年,水电发电量累计同比增长13.4%,环比1~5 月累计增速16.7%有所下降。上半年累计平均利用小时1658h,同比增加146h,较1~5 月同比增加153h 有所下降。

6 月单月火电发电量同比增速由负转正。6 月火电在发电装机同比增长约9%(8400 万千瓦)的情况下,发电量实现增长0.6%,较5 月单月增速环比回升7 个百分点,6 月系今年以来首次实现单月同比正增长;上半年全国火电累计发电量20579 亿kwh,同比下降3.1%,环比1~5 月增速回升0.5 个百分点。上半年火电累计平均利用小时数同比下滑194h,较1~5 月下滑178h 进一步扩大。

1-6 月天然气消费增速持续回落,但仍远高于2015 年全年5.6%的增速。1-6 月,全国天然气产量675 亿立方米,同比增长2.9%;天然气进口量356 亿立方米,同比增长21.2%;天然气消费量995 亿立方米,同比增长9.8%。由于供暖季结束,单月天然气消费增速自2 月后持续下滑,但1-6 月天然气消费量同比9.8%,较15 年同期增加7.7 个百分点。此外,天然气累计进口量增速略有回升,维持在较高水平。

投资策略:

重点推荐电改受益标的。电改进一步深化,倒逼企业经营模式转变。我们看好真正拥有资源禀赋或者模式创新的企业,桂东电力、文山电力、智光电气、红相电力、涪陵电力、桂冠电力。持续看好低估值水电燃气板块。1-6 月水电延续高景气,来水偏丰致使小水电业绩弹性较大,15 年分红比例高于过去三年平均,具备低估值、高股息的双重优势,推荐黔源电力、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源;低成本海气进口量激增,持续刺激需求回升,建议关注百川能源、南京公用、陕天然气、深圳燃气、中天能源。