投资观点：继续推荐业绩与国企改革超市场预期标的。旅游行业相对高景气，旅游消费半径、消费内容、消费方式升级。看好周边游、出境游、国企改革以及新技术在旅游行业的应用。增持云南旅游（停牌）、宋城演艺、中青旅、众信旅游、凯撒旅游、西安饮食。

2016年9月，全国出国游客量指数32,328（+12.84%）,亚太周边游维持高景气度，港澳台游低迷，美加澳长线增速高。①北上广贡献65%左右客源。人口大省山东和四川的出游占比也分别达到了4.11%和3.43%。增速前三包括：西藏（+102.45%）、海南（+68.84%）、广西（+37.92%），出境游情况基本一致；②出境游目的地方面：韩国、东南亚周边游增速势头强劲，日元升值日本增速放缓，受地缘政治影响泰国遇冷，港澳台游依旧低迷：日本+1.42%、韩国+17.49%、泰国+1.68%、东南亚+24.21%、澳门+2.4%、台湾-10.84%，香港-1.51%；欧洲游9月增速保持良好，美澳加增速仍维持高位：欧洲+13.53%、澳洲+22.05%、加拿大+31.78%、美国+26.26%；小众目的地波动较大:

南美洲+89.52%，非洲+4.06%、南亚+17.49%、中东-9.90%。

出境游预定：出境游预定数据展望：整体保持高景气度，韩国游出现反复。未来3个月国内居民乘民航出国预定指数16,199（+8.39%），在高增长区间。①上海、北京、广东仍然是最重要的出行口岸，占总预定出游比分别达到24.63%、18.87%、23.22%。甘肃增速接近200%；②3个月以上国内居民乘民航出国预定指数17,296（+25%）。北上广分别占19.67%、43.40%、17.19%；③目的地来看，未来3个月内，日本、东南亚、泰国占比分别为18.11%、15.03%、14.84%；泰国增速同比下滑（-26%）；④值得注意的是，3个月以内和3个月以上韩国游预定量同比分别下降8%和上升73%，会有反复。

国内游：一线省市+旅游大省互动频繁，中西部省市持续火爆。①9月北上广+浙川滇贡献近一半出行，出发地排名前五的省市为广东、北京、上海、云南、四川，占全国比分别为13.01%、10.56%、8.61%、7.24%、6.61%。中西部省市飞速增长，增速前三分别是河北（+40.6%）、甘肃（+36.9%）、新疆（+30.1%）；②3个月内游客出行预定指数119,646/+14%，3个月以上游客出行预定指数4,897/141%。出发地预定量排名前五的省市为广东、北京、上海、云南、四川，占比与9月实际出行分布基本一致。③目的地格局基本一致。

风险提示：恐怖袭击、签证政策收紧、不确定政治因素等。