23H1 归母净利润同比-98.57%，维持“增持”评级公司23H1 实现营收196 亿元（ yoy+9.75%）， 归母净利314 万元（yoy-98.57%），与公司业绩预告（2023-31）的300 万元基本一致；23Q2归母净利为-282 万元（同环比转负）。我们维持此前盈利预测，预计23-25年公司EPS 为0.26/0.42/0.59 元，可比公司PB（2023E）均值为0.79X，公司BPS（2023E）为4.02 元，给予公司2023 年0.79 倍PB 估值，对应目标价3.18 元（前值2.85 元），维持“增持”评级。

23H1 钢铁行业仍承压运行，公司盈利承压

据公司半年报，23H1 公司粗钢产量428.4 万吨(同比+92.2 万吨，或27.4%)，完成公司23 年840 万吨产量目标的51%；生产商品坯材430.3 万吨（yoy+106.1 万吨，或32.7%）。分品种来看，螺纹钢实现营业收入72.6 亿元（yoy+13.1%），毛利率5.61%（yoy-1.98pct）；线材营业收入40.6 亿元（yoy+29.0%），毛利率1.28%（yoy-1.44ct）；板材营业收入31.2 亿元（yoy+2.39%），毛利率6.51%（yoy-2.54pct），板材毛利率降幅较大，但毛利率仍处相对较高水平。总体来看，二季度以来地产行业恢复承压，基建增速环比下滑，钢铁行业仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱压力之下。

粗钢产量平控政策或逐步落地，钢材利润有望修复据财联社4 月14 日报道，2023 年粗钢产量调控政策定调为平控，而8 月中旬以来限产政策逐步在地方层面落实，据Mysteel，市场反馈河南、江苏、山东、天津等省份平控开始落地，部分企业已开始主动降负荷减产，我们预计年内继续执行粗钢产量平控的可能性较大，则在1-8 月同比增产情况下，9-12 月钢材供给有望开始收缩。产业政策的介入，一方面能够约束钢铁供给，另一方面也能控制铁矿石等原料需求，将对改善产业链供需及利润分配格局起到重要作用，有望缓解钢铁行业产能过剩及原料成本较强带来的压力，我们预计随着粗钢产量平控政策的落地实施，钢材利润有望得到修复。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，行业政策变化。